财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度合并净销售额为5.38亿美元，较2024年第四季度增长约1% [11][24] - 2025年全年净销售额达到21.3亿美元，同比增长6% [9][27] - 2025年第四季度调整后毛利率为42.6%，同比提升90个基点 [24] - 2025年第四季度调整后营业利润为9300万美元，与去年同期持平，调整后营业利润率为17.4%，同比略有下降 [25] - 2025年第四季度调整后稀释每股收益为2.17美元，同比下降1% [12][26] - 2025年全年调整后稀释每股收益为8.87美元，同比增长24% [27] 1.25美元的负面影响 [28][36] - 2025年第四季度运营现金流为4200万美元，较第三季度改善3000万美元 [12][28] - 2025年全年运营现金流同比下降51%，自由现金流同比下降61%，主要受关税导致库存成本上升影响 [29] - 2025年底净债务为3.91亿美元，较上年同期减少4200万美元，净杠杆率为0.89倍调整后EBITDA [30] - 2025年底总流动性为6.48亿美元 [30] - 公司在第四季度计提了约5100万美元的非现金商誉减值费用，已从调整后每股收益中剔除 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 轻型车业务：第四季度净销售额为4.29亿美元，同比略有增长 [14] 公司估计其大客户的销售点销售额同比增长中个位数 [14] 由于出货量低于预期，更多低成本关税前库存被售出，毛利率超出预期 [16] 营业利润率同比略有下降，主要与关税相关的保理成本增加有关 [16] - 重型车业务：第四季度净销售额同比增长6% [18] 营业利润率同比扩大130个基点，受益于关税相关的时间安排 [18] 市场持续面临货运衰退和不确定性压力 [19] - 特种车辆业务：第四季度营收与去年同期持平，定价举措抵消了整体细分市场的支出疲软 [21] 营业利润率同比下降，主要由于工资和福利费用增加 [21] 公司长期目标是实现高十位数利润率 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 轻型车市场：宏观趋势保持积极，在用车辆数量和行驶里程同比增加 [16] 原始设备制造商平台变化为公司的新产品开发战略，特别是在复杂电子领域，提供了机会 [16] - 重型车市场：货运衰退持续，关税和市场不确定性给卡车和货运行业带来压力 [19] 过去几年新车销售疲软导致重型车平均车龄增加，预计这一趋势将持续数年 [19] - 特种车辆市场：全地形车和多功能地形车骑行率保持强劲，终端用户需求未受影响，只是购买时间有所延迟 [22] 新车销售正在回升至2024年和2025年的水平，经销商库存已调整至合理水平 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 创新：2025年新产品销售创纪录，推出了数千个新SKU，包括电子助力转向齿条等成功产品 [6] 新产品管线是历史上最强的，复杂电子解决方案的机会组合不断增加，公司认为在此领域拥有独特的竞争优势 [7] - 运营卓越：在全公司范围内推进生产力提升，包括在分销中心部署新的自动化技术，提高了客户服务水平并产生了切实的节约 [7] - 供应链卓越：2025年进一步实现了全球采购足迹的多元化，实现了将中国供应比例降至40%以下的目标 [7] 预计2026年来自中国的供应将进一步减少至总支出的约30% [8] - 渠道扩张：在重型车和特种车辆领域拓展了新业务，通过发挥竞争优势和扩大经销商网络及非自由支配产品组合来推动增长 [8] - 战略增长：2025年售后市场并购活动整体平静，但公司抓住了各细分市场和终端市场的有机增长机会 [8] 公司继续评估新的并购机会，并希望未来几个季度并购市场活动能更加活跃 [8] - 复杂电子：这是公司的战略重点和竞争护城河，当前新产品管线中复杂电子的比例是历史上最高的 [7][77] 公司拥有超过15年的数据记录、电子设计和代码开发经验，能够提供复杂的软件驱动解决方案 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026年的前景充满信心，预计将通过创新和商业化举措实现强劲的营收增长 [13] - 2026年指引预计总净销售额增长率为7%-9%，各细分市场方向性相同 [33] 增长目标反映了销量较2025年适度改善以及定价的影响 [33] - 预计营业利润率将在第一季度暂时降低，但在下半年将显著改善 [33] 全年营业利润率预计在15%-16%范围内，到2026年底将恢复至更正常的高十位数水平 [34] - 预计2026年全年调整后稀释每股收益在8.10美元至8.50美元之间 [35] 在剔除2025年关税带来的1.25美元收益后，此指引范围代表同比增长6%-12% [36] - 经营环境存在显著不确定性，特别是与关税和全球贸易动态相关 [37] 近期最高法院对IEPA的裁决和新的第122条全球关税增加了复杂性和不确定性 [37] 当前指引基于未来关税水平与IEPA裁决前基本一致的假设 [38] - 公司预计2026年运营和自由现金流将继续改善，并在下半年恢复正常 [29] 预计2026年自由现金流将恢复到更正常的水平，类似于2024年接近2亿美元的水平 [92] 其他重要信息 - 公司首席财务官David Hession即将退休，Charles Rayfield将在提交2025年10-K报告后正式接任首席财务官 [3][10] - 公司第四季度通过股票回购向股东返还了2500万美元 [12] - 公司推出了用于一系列丰田和雷克萨斯车型的燃油泵驱动模块，展示了其将原始设备制造商级别的电子工程和制造应用于大批量应用的能力 [17] - SuperATV为CFMOTO UFORCE UTen推出了四英寸和六英寸的门式齿轮举升套件，是市场上第一个也是目前唯一提供该解决方案的制造商 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：轻型车业务的实际表现如何，销量趋势与同行相比如何？ [46] - 轻型车业务的宏观环境仍然非常强劲，在用车辆车龄和行驶里程持续增加 [47] 第四季度销售点销售额同比增长中个位数，与第三季度情况相似 [47] 营收与销售点销售额的差异主要源于一个大客户在第四季度改变了订单模式 [48] 问题：2026年7%-9%的营收增长指引是否意味着销售点销售额将同比增长中高个位数？ [49] - 公司预计2026年销售点销售额将大致保持中个位数增长 [49] 定价影响主要来自2025年已实施定价措施的全年度效应，而非新的提价 [49] 新产品销售在2025年创下纪录，其全年效应将带来显著增长，预计2026年新产品销售也将非常强劲 [50] 问题：库存同比增长中，关税成本、数量和提前采购各自的影响如何？ [56] - 库存增长的最大组成部分是关税导致的成本上升 [56] 销量增长和关税前提前采购也暂时推高了库存水平，但最主要因素是关税带来的成本增加 [56] 问题：销售点销售额在第四季度和2026年初的走势如何？ [57] - 第四季度销售点销售额趋势与第三季度非常相似 [57] 2026年1月与第四季度基本一致，2月出现适度上升 [57] 3月作为春季销售季的关键月份，公司希望2月的积极趋势能够持续 [57] 问题：基于第四季度各业务线增长疲软（轻型车持平、重型车5%、特种车0%），为何对2026年7%-9%的加速增长充满信心？ [62][64] - 2025年全年销售增长约为6% [66] 第四季度增长疲软主要受一个大客户因供应链和分销中心整合而大幅改变订单模式的影响，该客户订单量较第三季度下降近40% [66] 预计这种订单中断在2026年初会持续，但将在第一季度末恢复正常 [67] 结合新产品（历来推动超越市场的增长）和2025年定价措施的全年度效应（该效应在2025年第三季度中期才开始显现），公司对实现销售指引充满信心 [67] 问题：毛利率前景如何？由于定价是等额传递成本，毛利率是否会下降？影响最大的时期是否是第一季度和第二季度？ [68] - 公司确认，传递关税定价是等额的，这会影响毛利率百分比，但不影响毛利金额 [69] 2026年全年营业利润率指引为15%-16%，年底退出率将更高（高十位数） [69] 随着上半年高关税库存的消耗，以及公司在关税后通过谈判获得更优供应商价格、供应链多元化和生产力举措所带来的节约在下半年体现，利润率将呈现前低后高的走势 [70] 由于先进先出会计法，成本变化通常需要7到8个月才能完全反映在销售成本中 [71] 剔除2025年和2026年的时间性噪音，两年期的每股收益增长率约为16.5%，符合历史增长水平 [72] 问题：电动汽车与内燃机汽车相比，复杂电子产品的潜在市场规模如何？ [76] - 公司对动力总成持中立态度，无论是内燃机、纯电动还是混合动力汽车，公司都有能力开发相应的故障部件 [76] 复杂电子产品在公司产品组合和三年期新产品机会管线中的比例是历史上最高的，被视为公司的竞争护城河 [77] 复杂电子产品的平均售价通常远高于纯机械部件 [77] 问题：特种车辆市场的新车销售在2026年展望如何？ [78] - 公司注意到新车销售已有所回升，经销商库存已稳定在健康水平 [78] 公司并不依赖市场大幅反弹，而是专注于可控因素：扩大覆盖范围（特别是在西海岸）、推动新产品开发增长（尤其是非自由支配维修部件）以及控制成本 [78] 当市场复苏时，公司将处于有利地位 [79] 问题：轻型车订单波动在2026年第一季度是否会持续？该细分市场销售是否仍能增长并加速？在7%-9%的总增长中，各细分市场表现如何？ [86] - 公司未在指引中具体拆分价格和销量贡献 [87] 对实现增长指引的信心来源于：轻型车新产品开发创纪录、大客户订单模式恢复正常、定价措施的全年度效应 [87] 重型车业务受关税影响最小，第四季度增长6%，公司将继续专注于可控因素和获取市场份额 [88] 特种车辆业务也将通过地域扩张和新产品开发推动市场份额增长 [89] 问题：鉴于资产负债表健康，2026年并购与股票回购的资本配置策略如何？ [90] - 资本配置策略未变：首先关注债务水平（目前杠杆率处于非常温和的水平），其次投资于有机增长和产品开发（回报率最高），第三是并购，最后若无合适并购机会则通过股票回购回报股东 [91] 2025年因关税等不确定性导致并购市场平静，预计2026年并购活动将更加活跃 [93] 预计2026年自由现金流将恢复至更正常的水平，类似于2024年 [92] 问题：复杂电子产品对营收增长的具体贡献是多少？随着汽车技术更先进，复杂电子产品的潜在市场规模是否在扩大？ [101][106] - 出于竞争原因，公司未披露复杂电子产品组合的具体规模或其对增长的精确贡献 [102][103] 但指出新产品销售金额在2025年创下纪录，未来修复机会管线是历史上最强的 [105] 复杂电子产品在修复机会中的比例越来越大，且这一趋势将持续 [109] 公司的重点之一是提高在该领域的产出效率并缩短开发时间 [109] 问题：重型车业务近几个季度的新业务获胜是由什么驱动的？是市场份额增长还是新产品？ [117] - 第四季度的增长是关税定价和竞争性获胜共同作用的结果，但主要驱动力是竞争性获胜 [119] 这包括市场份额增长和执行力，也包括新产品开发 [119] 公司看好重型车平台，因为可以移植其新产品开发流程以推动超额增长 [120] 问题：2025年和2026年提到的生产力和自动化举措具体包括哪些？ [121] - 主要包括：与全球制造合作伙伴谈判以获得最优采购成本；利用全球供应链团队寻找成本、质量、价格综合最优的制造地点；在分销中心自动化方面进行投资以提高直接劳动生产率；通过流程改进、更好的工具和组织结构提升全职能生产力 [122][123][124] 问题：复杂电子产品的毛利率是否也显著高于其他产品？ [128] - 在大多数情况下，当公司仅与原始设备制造商竞争时，无论是复杂电子还是其他产品，毛利率百分比通常都是最高的 [129] 对于像复杂电子这样高投资的领域，公司会确保获得相应的回报，因此很多情况下毛利率水平很高 [129]