财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收6.27亿美元，同比增长12%（去年同期5.61亿美元），环比下降19%（上季度7.77亿美元）[14] - 第四季度折旧摊销前毛利率为1.77亿美元，毛利率率为28%，去年同期为1.74亿美元（毛利率率31%），上季度为2.06亿美元（毛利率率27%）[14] - 第四季度调整后EBITDA为1.23亿美元，去年同期为1.21亿美元，上季度为1.45亿美元[15] - 第四季度资本回报率（ROCE）为16.9%，去年同期为10.3%，上季度为创纪录水平[16] - 第四季度运营活动产生的现金流（FFO）为6000万美元，去年同期为7400万美元，上季度为1.15亿美元[16] - 第四季度自由现金流创纪录，达到1.41亿美元，去年同期为7600万美元，上季度为4300万美元[17] - 第四季度净亏损5700万美元（每股0.47美元），去年同期净利润1500万美元（每股0.12美元），上季度净利润3700万美元（每股0.30美元）[17] - 第四季度净债务为5.01亿美元，较去年同期减少1.15亿美元，较上季度减少8300万美元[19] - 第四季度末银行调整后净债务与EBITDA比率约为1倍，去年同期为1.5倍，上季度为1.2倍[19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工程系统业务：第四季度末积压订单达11亿美元，提供强劲的未来收入可见性[9]；第四季度订单额为3.77亿美元，去年同期为3.01亿美元，上季度为3.39亿美元[9]；第四季度订单出货比为1.1倍，过去八个季度平均为1倍[10]；公司正在评估超过15吉瓦的潜在机会[9] - 能源基础设施业务：2025年贡献了折旧摊销前总利润的65%[4]；第四季度贡献了折旧摊销前总利润的67%[15]；拥有约13亿美元的合同收入作为支撑[10]；美国合同压缩车队规模约483,000马力，第四季度利用率为94%[8]；2025年营销车队规模增长了13%[8] - 售后市场服务业务：第四季度折旧摊销前毛利率率为22%[15]；在同时运营能源基础设施资产的国家表现尤其强劲[10] - 国际能源基础设施业务：运营110万马力的压缩设备，在巴林、阿曼和拉丁美洲拥有24个建设-拥有-运营-维护项目[11]；加权平均剩余合同期限约为五年[11] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场（美国为重点）：活动主要集中在二叠纪盆地，该地区天然气和NGL比例上升支撑了对公司解决方案的需求[7]；在海恩斯维尔地区，天然气供应增长预计将与LNG出口能力扩张相关[7]；第四季度与美国一家大型综合性中游客户合作伙伴签订了压缩解决方案的长期框架协议[7]；公司继续在电力生成业务部分开发机会，包括与AI和数据中心相关的项目[8]；2026年初获得美国一个大型数据中心项目的发电机组订单，交付期排至2027年[8] - 亚太市场：已达成明确协议，将亚太地区大部分业务（主要位于澳大利亚、印尼和泰国，专注于AMS产品线）出售给INNIO集团[5]；交易预计在2026年下半年完成，完成后公司将继续通过北美三个工厂制造的设备，通过当地销售团队在亚太地区提供工程系统解决方案[6] - 中东和拉丁美洲市场：公司核心区域包括北美、拉丁美洲和中东[6]；国际能源基础设施项目组合提供持久且可预测的现金流[11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点与优化：公司致力于简化和优化运营，聚焦北美、拉丁美洲和中东核心区域[6]；已宣布出售亚太大部分业务，这是优化战略的一部分[5]；公司正在对战略、能力和市场机会进行更广泛的评估，预计将在未来几个月提供更多见解[12] - 增长战略：2026年优先事项包括利用在核心运营国家的领先地位，抓住预期需求增长；提升核心业务盈利能力并最大化自由现金流；投资于客户支持的增长机会并提供有意义的直接股东回报[12][13]；公司战略将锚定于：持续关注公司优势和卓越领域；与数十年来的公司价值观保持一致；强调纪律性，提供有意义的直接股东回报，并进行支持长期股东价值创造的投资[12] - 资本配置：未来资本配置决策将基于为股东创造价值，并以保持资产负债表实力为衡量标准[22]；除了有纪律的增长资本支出、股票回购和股息外，还将考虑进一步减少债务以加强资产负债表并降低净融资成本[22] - 行业竞争与市场定位：在同时运营能源基础设施资产的国家，AMS业务表现强劲，突显了集成产品供应和关键市场中的竞争定位优势[10]；公司通过战略合作和长期伙伴关系发展，在美国与上游和中游客户合作伙伴扩展和深化关系[7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：管理层认为，建设性的天然气市场存在战略机会[4]；工程系统产品和服务的前景依然具有吸引力，受核心运营国家天然气、伴生液体和电力生成预期增长的推动[10]；美国合同压缩业务的基本面依然具有建设性[11] - 未来前景：公司对2026年及以后的前景感到兴奋[24]；预计将在未来几个月提供更多关于公司战略、能力和市场机会的细节[24]；2026年的增长资本支出将主要分配给美国合同压缩车队的扩张[22]；公司继续评估在中东有机扩张业务的机会[22] 其他重要信息 - 资产剥离：已签署协议剥离亚太地区大部分业务给INNIO集团，交易预计2026年下半年完成[5] - 债务再融资：第四季度以4亿美元、利率6.875%、2031年到期的优先无担保票据和公司循环信贷额度下的可用资金，再融资了5.63亿美元、利率9%、2027年到期的优先担保票据[18]；此次再融资预计将减少年度利息成本并提高公司税务效率[19]；再融资产生了一次性成本6800万美元，包括赎回溢价、未摊销原始发行折扣、递延交易成本和预扣税[18] - 资本支出与股东回报：2025年资本支出为1.15亿美元，符合先前1.2亿美元的指引[20]；2026年目标有机资本支出为1.75亿至1.95亿美元，其中增长资本为9000万至1亿美元，维护资本为7000万至8000万美元，PP&E和基础设施投资约为1500万美元[21]；2025年通过1700万美元股息和2300万美元股票回购，向股东返还了4000万美元[21]；第四季度以平均每股15.10加元的价格回购了102,800股普通股[20]；自2025年4月1日正常程序发行人投标开始至12月31日，以平均每股11.08加元的价格回购了总计约280万股普通股[20] - 供应链与执行能力：管理层承认大型发动机交货期延长至110-120周是行业现象，但表示2026年的交付能力已得到保障，并正在为2027年进行布局[29]；公司已在第四季度和第三季度采取了一些投机性措施来确保发动机供应，以履行2026年的承诺[29]；交货期延长主要影响高马力产品线的一部分[34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于发动机交货期延长对公司业务执行能力的影响，特别是对15吉瓦机会的影响 [28] - 管理层表示发动机可用性问题并非新现象，公司已进行战略规划[29]；2026年的交付能力已得到保障，公司正在为2027年进行布局[29]；在第四季度和第三季度已采取一些投机性措施来确保发动机供应，以履行2026年的承诺[29] 问题2: 基于约两年的交货期，合同压缩业务是否具有多年的增长前景，以及2027年的资本支出节奏和客户准备情况 [30] - 管理层确认2026年的资本支出计划体现了对持续增长的承诺，类似于2025年[31]；这些支出有具体的客户需求支持[31]；关于二叠纪盆地的天然气加工和生产前景，管理层认同提问者关于两年增长信心的说法[31] 问题3: 110-120周的交货期是否适用于所有产品线，还是因发动机尺寸和终端市场而异 [34] - 管理层澄清，120周的交货期仅适用于部分高马力产品线[34]；关键设备制造商正在扩大产能，未来几个月应能看到一些影响[34] 问题4: 2026年是否仍有能力承接新订单并当年交付，还是说2026年的交付计划已基本排满 [36] - 对于数据中心或发电相关项目，大部分交付将在2027年及以后[36]；公司仍计划并确实会寻找一些订单出货比较高的业务机会[36]；对于压缩和处理设备，公司已确保支持2026年活动水平的产能，包括订单和按需生产[38]；公司对2026年进入2027年的活动和机会也有规划[38] 问题5: 关于中东增长机会的具体情况，以及相对于资本成本和北美机会的评估 [39] - 管理层表示，2026年增长资本主要（约60%-65%高于去年）指定用于美国合同压缩车队[39]；目前增长资本中没有直接分配给阿曼、巴林等现有核心国家的项目[39]；公司在当地有团队，积极在该市场探索机会[39]；中东的BOOM项目资产质量高、交易对手可靠、经济性好（照付不议，无直接产量或商品价格风险），公司看好此类资产，但目前增长资本指引未包含这些潜在项目[40] 问题6: 关于正常程序发行人投标的完成预期 [41] - 管理层表示，所有之前讨论过的资本配置杠杆（增长资本、股息、股票回购）都仍然适用[42]；自2025年4月1日开始NCIB以来，公司已回购了授权流通股中略低于5%的一半[42]；公司将在未来几个月战略工作完成后，对资本配置提供更明确的指导[42]；目前NCIB开放至3月底，届时将做出相应决定[42] 问题7: 关于发电合同客户的交易对手风险和质量 [45] - 管理层强调，在这个新兴市场领域，对交易对手、条款和条件的严格把控至关重要[45]；近期赢得的订单和正在洽谈的近中期项目，交易对手都非常强大[45]；公司与开发商、房地产开发商、电力开发商以及超大规模运营商在整个价值链上建立了成熟的关系和理解，这是公司采取审慎策略的关键原因[45] 问题8: 关于近期资产剥离后，业务组合是否已达到理想状态，以及是否还在评估其他地区或领域 [46] - 管理层表示，公司持续以剩余现金收益作为北极星指标，审视所有地区、业务线和国家，这是创造股东价值的正常运营纪律的一部分[46]；自三年前交易完成以来，公司运营国家从27个减少到17个，亚太业务货币化后将进一步减少到约14个，目前有7个核心国家[47]；可能还有少数非核心地区可以退出，以释放资本、简化运营并优化税务状况[47]