纪要涉及的行业或公司 * 行业：建筑行业 * 提及的公司： * 建筑央企：中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、中国化学、中国核建 * 其他央国企及地方国企：中材国际、中钢国际、北方国际、四川路桥、安徽建工、隧道股份、山东路桥、东方铁塔 * 民营企业：亚翔集成、利柏特、鸿路钢构、江河集团、精工钢构、上海港湾、德才股份、罗曼股份 核心观点与论据 * 核心观点：旗帜鲜明地看多2026年建筑板块，认为其具备增配和轮动配置价值[1] * 核心论据： * 市场与资金面：建筑板块显著滞涨（2025年上涨7.4%，在32个板块中排名第25）且机构低配（2025年第四季度基金重仓比例为0.37%，低配1.23%），为资金轮动提供了条件[1] * 政策与基本面：2026年是“十五五”规划的开局之年，市场对政策加码与基本面企稳有较强预期[1] 建筑股配置价值的五点思考 一、强安全垫和政策弹性的好底仓 * 八大建筑央企市值大（平均市值1000亿以上）、估值低（市净率破净），是沪深300成分股，构成板块近半市值[1] * 以基建、房建为主导的中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建等，当前处于低位，具备强安全边际[2] * 2026年作为“十五五”开局年，若财政加码推动基建发力，叠加国企改革预期，相关公司具备显著修复空间[2] 二、高景气赛道价值扩散的必经站 * 细分行业的高景气会传导至对应的施工企业，例如半导体景气利好洁净室工程公司（如亚翔集成），核电建设提速利好核电工程公司（如利柏特、中国核建）[3] * 部分建筑企业的“第二曲线”资产被市场忽视，存在补涨机会，例如中国化学的己二腈、己内酰胺业务，中国中铁的铜、钼等矿产资源，东方铁塔的钾与有色资产[3] 三、红利价值被显著低估的类银行 * 部分建筑企业商业模式好、业绩确定性强且股息率高，其红利价值有待发现[4] * 具体包括：出海标的（如中材国际、中钢国际、江河集团、精工钢构）[4]；经济大省的高股息标的（如四川路桥、安徽建工、隧道股份）[4]；具备高股息属性的央企（如中国建筑及部分央企H股）以及有提升分红潜力的公司（如山东路桥）[4] 四、逐步摆脱传统施工业的价值股 * 部分公司通过商业模式升级，摆脱了传统施工业务的局限，例如鸿路钢构剥离施工业务，专注于规模化生产与精细化管理，依托智能制造提质增效[5]；中材国际实现工程、装备、运维业务均衡发展；北方国际在海外电力运营领域持续开拓，并受益于焦煤行业景气修复[5] 五、转型并购丰富的成长股宝藏池 * 建筑企业普遍面临高杠杆、弱流动性和回款压力，转型需求迫切，尤其是一些市值小、资产轻的民营建筑企业，在手现金充沛[6] * 可关注在半导体、商业航天等新质生产力方向持续开拓的公司，例如上海港湾、德才股份、罗曼股份等[7]