纪要涉及的行业与公司 * 行业：化工行业，具体为聚氨酯及MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）、TDI（甲苯二异氰酸酯）、聚醚等细分领域[1] * 公司：海外公司包括巴斯夫、亨斯迈、科思创；国内公司为万华化学[1] 核心观点与论据 * 核心观点：看好国内聚氨酯（尤其是MDI）节后涨价行情 [1] * 论据一：海外大厂密集上调MDI产品价格，形成外部涨价氛围[1] * 巴斯夫自2月25日起上调东盟地区MDI价格200美元/吨[1] * 亨斯迈自2月17日起对美国市场MDI涨价260美元/吨[1] * 科思创自3月1日起上调北美地区MDI价格220.5美元/吨[1] * 论据二：春节后是传统涨价节点，下游需求复苏 [1] * 每年2月前后是聚氨酯传统涨价节点之一，节日备货需求提升，MDI和聚醚出货顺利，库存降至低位[1] * 随着节后下游复工，聚氨酯具备涨价动能[1] * 核心观点：海外聚氨酯大厂2025年业绩承压，凸显行业成本压力或盈利修复诉求 [1] * 论据：亨斯迈2025年归属于公司的净亏损2.84亿美元（约20亿元人民币），调整后净亏损1.21亿美元[1] * 其中聚氨酯板块2025年调整后EBITDA为1.46亿美元，同比下滑40%（yoy-40%）[1] * 2025年第四季度（25Q4）聚氨酯板块调整后EBITDA为0.25亿美元，同比大幅下滑50%（yoy-50%）[1] 其他重要信息 * 国内市场价格现状：截至2月24日，国内聚合MDI价格1.39万元/吨，纯MDI价格1.75万元/吨，均与春节前持平[1] * TDI价格已先行上涨：截至2月24日，TDI价格1.49万元/吨，较春节前上涨275元/吨[1] * 推荐标的：万华化学，作为聚氨酯龙头，拥有MDI产能380万吨、TDI产能147万吨[1]