纪要涉及的行业或公司 * 行业：燃气轮机（燃机）行业，特别是与数据中心电力需求相关的领域 * 公司：提及的海外整机厂商包括西门子能源、ENR、GEV[1][2] 提及的国内出海/供应链公司包括应流股份、万泽股份、东方电气、海联讯、潍柴重机、中国动力、联德股份、GNRC[2][3] 核心观点和论据 * 核心驱动：数据中心需求高增加剧北美电力短缺，验证燃机需求主线 美国前总统特朗普计划召集科技巨头签署协议，要求其自行承担数据中心电力成本，这被视为数据中心需求旺盛并导致缺电的延续性证据[1] * 行业趋势：全球燃机需求高速增长，美国市场领跑 根据McCoy数据，2025年第四季度全球燃机新签订单34吉瓦，同比增长134%，环比增长42%[1] 2025年全年全球新签订单合计100吉瓦，同比增长75%，超出年初60-80吉瓦的预期[1] 美国市场以159%的同比增速领跑全球，订单占比达44%[2] 非美市场也保持了40%的强劲增长[2] * 需求结构：数据中心成为重要增长极 以西门子能源为例，截至2025年末，其燃机协议及预定协议中数据中心贡献占比超过25%，较第三季度末大幅提升9.5个百分点[2] * 未来展望：2026年增长势头有望延续 预计2026年全球燃机新签订单仍有望实现双位数同比增长[2] 西门子能源预计其2026财年新增订单有望同比增长38%至36吉瓦[2] GEV截至2025年末的预订协议达43吉瓦，若全部在2026年转化，意味着其新增订单将同比增长44%[2] 其他重要内容 * 投资主线一：海外燃机量价齐升 海外整机厂商产能已普遍排满至2029年末，随着产能释放，有望实现新签订单确认收入带来的量利齐升[2] * 投资主线二：国内供应链出海 热端叶片等供应链瓶颈环节紧张持续加剧，马斯克曾提及可能内部自制涡轮叶片以保障电力供应，这凸显了供应链的紧张和机会[2] * 投资主线三：燃机需求外溢 头部重型燃机扩产需等到2027年后，在超过30%的供需缺口下，需求外溢趋势短期内将加强[3] 这为两类方向带来机会：一是已实现自主知识产权和热部件自供的国产轻型燃机出海；二是传统用于备电和船舶的内燃机，在电力短缺下有望提供主供电解决方案，带动相关产业链出海[3]