涉及的行业与公司 * 公司：中国中铁[1][2] * 行业：基建工程、矿产资源（铜、钴、钼、铅、锌、银等）[1][2] 核心观点与论据 * 核心观点：中国中铁迎来价值重估契机，主要源于其矿产资源业务在“价”和“量”两方面均取得突破[1][4] * “价”的弹性：铜、钴等金属价格大幅上涨，将显著提升矿产资源业务的业绩贡献[1][2] * “量”的突破：近期竞得超大银矿探矿权，为矿产资源业务打开了产量增长空间[1][2] * 资源业务现状：公司通过“项目换资源”方式，拥有5座现代化矿山，主要产品包括铜、钴、钼、铅、锌、银等[2] * 2022年至今产量稳定，年度平均产量分别为铜29.2万吨、钴0.5万吨、钼1.5万吨、铅0.9万吨、锌2.5万吨、银41.6吨[2] * “价”涨带来的业绩弹性：受益于金属价格上涨，预计矿产资源业务归属净利润2025年达48.1亿元（同比增长60.2%），2026年达71.4亿元（同比增长48.5%）[2] * 该业务对公司整体业绩贡献预计将从2024年的11%提升至2025年的19%、2026年的27%[2][4] * “量”增的具体突破：2024年2月，公司联合其他企业以78.7亿元竞得内蒙古复兴屯银铅锌多金属矿探矿权[2] * 该矿伴生银品位及储量远高于典型铅锌矿平均水平[3] * 预计该矿将大幅提升公司银、铅、锌金属产量，较2024年增幅分别达278%、72%、32%[3] * 预计该矿对公司既有矿产资源业务板块的增量收入贡献约为9%（较2024年）[3] * 估值与评级：结合PE与PB估值，给予公司2026年目标市值1980亿元，对应目标价8.3元，维持“买入”评级[1] * 过往市场未给予其资源业务可比估值，因业绩贡献低（2024年仅11%）且仅有涨价逻辑[4] * 当前变化在于业绩贡献大幅提升（2026年预计27%）且新增放量逻辑，因此市值被明显低估[4] 其他重要内容 * 公司主业定位：公司是国内基建头部企业[1][2] * 历史拿矿节奏：自2020年乌兰铅锌矿投产后，约5年未新增拿矿，直至2024年2月竞得新矿[2]