涉及的行业与公司 * 行业：全球动力电池与储能电池行业[1] * 公司：四家海外电池企业（LGES、三星SDI、SKI、Panasonic）[3] 中国电池企业（宁德时代、瑞浦兰钧、国轩高科）[4] 核心观点与论据 * 25Q4经营回顾：收入增长但盈利承压 * 四家海外电池企业25Q4合计收入663亿元，同比微增0.4%，环比增长9.8%[1] * 收入环比增长主要由储能业务快速增长带动，抵消了北美电动车补贴取消对动力电池销售的负面影响[1] * 四家企业25Q4合计营业利润约-25.7亿元，同环比亏损均有所扩大[1] * 利润下滑主因是北美动力业务承压及储能业务前期运营成本较高[1] * 竞争格局：动力份额下滑，储能处于起步阶段 * 25Q4四家海外电池企业合计动力电池装机量约56.2GWh，同比微降0.7%，环比大幅下滑18.1%[2] * 环比下滑主要受北美电动车补贴取消影响[2] * 四家企业全球动力电池合计份额为19.0%，同比下降3.5个百分点[2] * 对比之下，宁德时代2025年全球动力电池装机份额达39.2%，同比提升1.2个百分点[2] * 储能领域，海外企业市场占有率低，仅三星SDI和LGES进入2025年全球储能出货量前十（分列第九、十名），出货量分别约为12GWh和10GWh，市场份额各约2%[2] * 全球储能出货量前八名均为中国企业[2] * 经营展望：动力承压，转向储能 * 动力领域预计持续承压，原因包括：北美电动车销量因补贴取消将持续低迷；欧洲市场中国企业本土产能释放，份额有望持续提升[3] * 储能领域存在机遇，北美地缘政策限制中国供应链，为海外电池企业提供发展空间[3] * LGES、三星SDI等企业正积极转向储能，获取较多在手订单，后续计划开发方形LFP电池产品，并加大北美本地产能布局以抢占市场份额[3] * 2026年展望：动力电池市场，日韩企业面临份额持续下滑压力；储能业务虽有政策机遇，但产品验证、产能建设及订单兑现节奏有待观察[3] * 投资策略观点 * 25Q4四家海外电池企业整体盈利环比显著下滑，除Panasonic外，其余三家均为亏损[3] * 中国电池企业在全球动力及储能电池领域预计将保持较强领先优势[4] * 重点推荐海外份额持续提升、盈利能力领先、具备显著估值优势的国内头部电池企业：宁德时代、瑞浦兰钧、国轩高科[4] 其他重要但可能被忽略的内容 * 报告中所有财务数据（收入663亿元）已按25Q4末汇率统一换算为人民币口径[1] * 北美电动车补贴于2025年9月底取消[1]