涉及行业与公司 * 行业: 储能行业（包括储能电池制造、储能系统集成、储能项目开发）[1][2][3] * 提及公司: 德业、艾罗、固德威 [4] 核心观点与论据 * 板块大跌原因: 储能板块大跌主要受津巴布韦暂停锂矿出口消息的情绪影响，而非基本面恶化 [1][2] * 基本面实际状况好于预期: 成本传导、下游电站开工、项目收益均好于预期 [2][3] * 产能与需求旺盛: * 头部电池制造商反馈年后所有电池产线已满产 [3] * 1-2月份招标94GWh，同比+120% [3] * 国央企集采大量启动，新疆等省份需求活跃 [3] * 各省项目优选清单要求2026年底前并网的容量达到320GWh [3] * 价格企稳回升: * 近期储能系统中标价稳定在0.53元/Wh以上 [3] * 集采电芯价达到0.35元/Wh，相比去年0.42元/Wh的最低月均价回升明显 [3] * 容量电价政策带来重大积极影响: * 测算显示，在165元/kW的容量电价及6小时时长要求下，储能每kWh放电量可增加0.08元收入，可提升项目内部收益率(IRR) 3个百分点(pct) [3] * 政策通过改善现金流、延长久期、降低融资利率三方面优化财务模型，其正面影响尚未被市场充分认知 [2][3] * 稳定的现金流预期可对冲碳酸锂价格上涨的影响 [3] * 项目开工与融资影响有限: 头部集成商、电池制造商/开发商反馈其电站项目开工进度影响小，因项目生命周期和融资久期延长 [3][4] 其他重要内容 * 投资建议与关注点: * 推荐具备下游涨价能力且排产提升明显的户储公司（如德业、艾罗、固德威），其估值均在20倍以内，后续排产预计持续上行 [4] * 这些公司排产纷纷创新高，受益于澳洲等热点地区及欧洲、东南亚的季节性复苏 [4] * 即使承担全部锂价上涨，相关公司估值仍在20倍以内 [4] * 后续关注AIDC电源、配储期权等机会 [4] * 客户接受度: 储能系统出货价已高于材料联动水平，客户接受度高 [4]