行业与公司 * 本次电话会议纪要主要涉及浮法玻璃和光伏玻璃两个行业[1] * 会议内容围绕行业现状、供需分析、政策影响、成本盈利及未来展望展开[1] 核心观点与论据 浮法玻璃行业 * 需求端：核心矛盾在于房地产下行拖累，过去浮法玻璃需求中75%以上依赖房地产[5]，2025年竣工同比下降18%，新开工同比下降20%，导致整体需求下降约10%[1][5]，非地产需求（如汽车、家电）占比提升但基数低，难以对冲地产下滑缺口[5]，2026年国内需求预计进一步下降6%-7%[1][6] * 供给端：政策严禁新增产能，新建项目需等量或减量置换[1][4]，多地推进**“煤改气”，湖北省要求2026年8月底前完成石油焦改天然气，涉及8家企业约9,700吨/日产能，改造需冷修5-6个月[1][7]，当前总产能约20万吨/日，在产日熔量已从2024年高点约17.5万吨降至14.8万吨[3] * 价格与盈利：行业处于价格低位，5mm主流价格约1,100元/吨，整体区间约950–1,200元/吨[3]，行业亏损面广**，以完全成本口径估算亏损企业占比约90%，现金亏损企业占比至少50%[3][23]，若亏损延续，预计约10%的企业将难以坚持[3][25]，沙河玻璃价格回升至1,100-1,200元/吨区间有望进入盈利区间[1][6] * 库存与平衡：库存压力仍高，维持在约30天左右，近期可能超过30多天[26]，若不考虑库存，日熔量降至14.5万吨大体接近供需平衡，但当前关键制约是库存偏大[3][27] * 政策影响：政策重点指向节能降碳和产能调控，可能涉及产能产量强管控、能耗能效约束强化等六个方面[3][15]，其中能耗总量控制若向下分解至企业，可能迫使企业压减生产线，影响最大[17]，湖北“煤改气”政策若在上半年集中停线改造，涉及几千吨级别产能，或对2026年行业产生较大扰动[17] * 2026年展望：一季度为淡季，价格可能继续筑底，沙河区域价格大致在950–1,050元/吨附近波动[6]，二季度供需或走向弱平衡，价格存在修复机会，局部有望反弹至1,100元/吨以上[1][6]，下半年行情核心变量在于政策驱动与供给侧退出节奏，若竣工端需求环比回暖，叠加深加工订单改善，价格存在反弹空间[9] 光伏玻璃行业 * 供给与产能：行业面临供给过剩，当前在产日熔量约8.8万吨，有效产能接近10万吨，实际点火总产能约13万吨[1][9]，已建成可随时投产的产能约1.5万吨，快建好的产能约2万吨[33] * 价格与库存：价格承压，目前约10.0–10.5元/平方米[1][9]，2025年经历两次抢装期后库存快速增加，工厂库存最低时接近20天，随后上升至约37–38天，价格回落[9]，春节前后库存接近40天但未超过40天[10] * 需求端：2026年国内需求可能持平或小幅下降，海外需求受政策和地缘政治影响，总体判断偏“持平左右”[2][12]，双玻渗透率已提升至约80%[2]，产品趋势聚焦薄型化、大型化、高端化与功能化[2] * 企业动态：供给侧已出现收缩，例如四川中建材自贡基地停产约800吨，福莱特近期减产约1,600吨[11]，但“堵窑口”规模不大，不到1,000吨[32] * 成本与盈利：行业完全成本约12–13元[14]，10元出头的价格对应行业明显亏损，若价格回升至11元左右，大型企业接近盈亏平衡；回升至12元以上，头部企业有望实现盈利[14] * 合规性：在产接近9万吨日熔量中，合规产能约7万吨，其中“基本上违规”的比例较高[13] 其他重要内容 * 成本结构：浮法玻璃成本端，天然气成本目前接近1,300元/吨（南方部分地区可达1,600–1,700元/吨）；即使采用煤制气，成本约1,050元/吨[3]，湖北地区当前成本约1,100-1,150元；沙河地区完全成本约1,100元左右[20]，石油焦若因伊朗相关事件推升油价，存在再度上涨并加剧亏损的风险[3][31] * 产能变化：浮法玻璃待点火产线规模预计在5,000–6,000吨，主要分布在沙河及其他地区[29]，光伏玻璃已披露减产外，仍有企业存在进一步点火约一两千吨的意愿[11] * 并购情况：浮法玻璃的收购并购已有一定进展，光伏玻璃并购难度更大，定价参考值大致在15万元/吨，推动主体以旗滨为主[35] * 区域差异：沙河地区2026年供给变化不大，难以出现明显减量[19]，旗滨的石油焦产线布局在湖南、福建，不受湖北“改天然气”政策类似影响[37] * 政策执行：监管对“低价倾销”的认定执行层面通常需要触发条件，如举报，系统性逐一排查的可能性不大[20]，行业对利润的常态期望是平均达到10%左右[20] * 复工进度：节后复工仍不理想，复工时间还不到10天[32]