摩根士丹利中国/香港及A股主题关注名单调整纪要分析 涉及的行业与公司 行业 * 半导体行业 (NOR Flash、特种DRAM、MCU) [1][8] * 石油化工行业 [2][8] * 信息技术行业 [5] * 能源行业 [5] 公司 * 新增至中国/香港及A股主题关注名单： * GigaDevice (兆易创新， 603986.SS)：中国信息技术行业，半导体设计公司 [1][5] * Sinopec (中国石油化工， 0386.HK)：中国能源行业，石油化工公司 [2][5] * 从关注名单中移除： * Espressif Systems (乐鑫科技， 688018.SS)：中国信息技术行业 [1][5] * Sunny Optical (舜宇光学， 2382.HK)：中国信息技术行业 [1][5] 核心观点与论据 关于GigaDevice (兆易创新) 的看好观点 * NOR Flash价格上行：预计2026年NOR Flash将出现8% 的供应短缺，且公司NOR产品在汽车领域的质量有望提升 [8] * 特种DRAM价格上行：因主要内存供应商逐步退出DDR4市场，预计2026年DDR4将出现26% 的供应短缺 [8] * 定价策略审慎：在当前周期中，公司的价格调整更为自律，表明其价格扩张可能晚于IDM厂商，但上行空间更具意义，尤其是在2026年上半年 [8] * 晶圆堆叠(WoW)技术机遇：采用其WoW DRAM的产品已发布并展示出强劲性能，带来中长期机会 [8] * MCU市场份额增长：预计公司将继续在中国MCU市场获得份额，汽车MCU因本土自给率低而提供更大机遇 [8] * 估值：当前目标价隐含的2026年预期市盈率为51倍，相对于2027年预期每股收益增长42%，仍低于2016年以来历史平均值一个标准差以上 [8] 关于Sinopec (中国石化) 的看好观点 * 行业地位关键：公司是中国石化行业“反内卷”运动的重要支柱，拥有最具规模的老旧产能和庞大的新产能管线，其在“十五五”期间的产能决策对行业（乃至全球）能否结构性复苏至关重要 [8] * 化工业务亏损收窄：得益于部分化工品利润率的逐步恢复以及前期大额减值计提，预计2026年公司化工业务亏损将收窄 [8] * 炼油业务受益：预计公司炼油业务将从近期原油价格上涨以及强劲的区域裂解价差中受益 [8] * 股息吸引力：基于2026年盈利预测，股息收益率仍约为6% [8] 其他重要信息 关注名单构成与表现 * 中国/香港关注名单：包含15家公司，覆盖非必需消费、材料、能源、工业、医疗保健、信息技术、金融、通信服务等多个行业 [9] * 中国A股主题关注名单：包含10家公司，覆盖材料、工业、信息技术、金融等行业 [9] * 业绩表现：自2014年9月3日成立至2026年2月26日，中国/香港关注名单的美元总回报为**+117.1%，同期MSCI中国指数总回报为+58.5%；过去12个月总回报为32.7%，同期MSCI中国指数总回报为+15.5%** [11] * A股主题名单表现：自2016年2月18日成立至2026年2月26日，精选股票的 CNY 总回报为176.6%，同期上证综合指数总回报为76.2% [12] 公司具体数据 (截至2026年2月26日) * GigaDevice：市值302亿美元，自加入名单以来回报为NA，12个月总回报为140.6%，目标价上行空间33.8%，2026年预期市盈率38.2倍 [11][12] * Sinopec：市值1084亿美元，自加入名单以来回报为NA，12个月总回报为36.3%，目标价上行空间18.0%，2026年预期市盈率9.9倍，2025年预期股息率4.6% [11] 利益冲突披露 * 持股超过1%：截至2026年1月30日，摩根士丹利在阿里巴巴、中国铝业、宁德时代、中国平安、舜宇光学、紫金矿业等公司中拥有1%或以上的普通股 [18] * 未来3个月寻求投行服务：摩根士丹利预计在未来3个月内将寻求或获得来自阿里巴巴、中国铝业、中国石化、宁德时代、Duality Biotherapeutics、乐鑫科技、香港交易所、中国平安、汇川技术、春秋航空、腾讯、紫金矿业等公司的投资银行服务报酬 [21]