纪要涉及的公司或行业 * 港股市场 特别是恒生科技指数（恒科）[1] * A股市场 [2] 核心观点与论据 * 恒生科技指数（恒科）大幅跑输的原因分析：核心原因并非单纯的地缘政治冲击，而是在整体信用周期震荡放缓的背景下，资金追逐仍在扩张的景气结构，而恒科这类“特有结构”暂时被市场“嫌弃”，同时面临资金面的“逆风”[1][2] * 对地缘政治冲击的看法：短期扰动符合市场“套路”，若仅因地缘导致的瞬时大跌，反而是很好的买入机会，除非地缘局势继续且大幅升级[1][2] * 2026年港股市场展望：资金面环境超过2025年存在难度，大概率也不如A股 预计资金供给为0.8-1万亿港元，与约1.1万亿港元的资金需求规模相近，市场将处于紧平衡状态[2] * 2026年市场特征预判：资金紧平衡叠加信用周期结构性扩张，意味着市场相比2025年可能更结构化，配置需紧跟信用扩张的方向[2] * 港股再度跑赢的潜在契机：需满足三个条件：1) 美联储宽松预期升温；2) 港股特色结构重回市场焦点；3) A股疲弱推动南向资金涌入[2] 其他重要内容 * 分析师对恒科跑输表现并不意外，因其一直给予的整体上涨空间预期就不多[1]