行业与公司 * 涉及的行业为商业航天，涵盖卫星制造与火箭发射两大细分领域[1] * 涉及的实体包括星座运营商 “星网” 与 “千帆”，卫星制造公司 “格思航天”（垣信子公司），以及未具名的多家卫星制造厂商[4] 核心观点与论据 1 发射规划宏大但受制于运力，存在不确定性 * 2025年卫星发射300多颗，未达计划，主要原因是火箭运力不足[1] * 2026年计划发射量达2000-3000颗，但依旧受制于运力，无法准确预期[1] * “星网”和“千帆”均规划1万颗星以上的星座，因ITU申请到期作废的规则，有足够动力尽可能完成规划[1] 2 发射成本呈下降趋势，可复用技术是未来降本关键 * 商业火箭发射报价已从10万元/kg以上，下降到目前的5-6万元/kg[1] * 在可复用技术突破前，降本空间有限[2] * 可复用技术突破后，成本有望大幅下降至1-1.2万元/kg[2] * 可复用技术的另一重要意义在于提高发射效率和运力，因为当前火箭生产周期太长，不实现可复用则运力无法提升[3] 3 卫星太阳翼技术：柔性是方向，但尚未成熟 * 目前刚性太阳翼与柔性太阳翼价格相当，均在16万元/平左右，均采用三结砷化镓电池[3] * 柔性太阳翼的功质比约200W/kg，刚性太阳翼在100-200W/kg之间[3] * 柔性太阳翼因具有质量、体积优势，是主要研发方向，但各厂商均未批量供货[3] * 国内卫星功率从几十W到几十kW不等，最大的几十kW用于GEO轨道卫星，其太阳翼展开面积在100平以上[3] 4 卫星制造：订单集中，自动化水平待提升 * 垣信（GEO卫星运营商）的卫星基本由其子公司格思航天制造[4] * “星网”目前有两家厂商拿到订单，其他厂商处于跟研状态[4] * 目前自动化水平不高，主要由于卫星处于非标准化阶段[4] * 单星制造周期最快3个月[4] * 30-40人的厂房可以同时生产10颗卫星[4]