行业与公司 * 行业：户用储能与工商储能行业[1][2] * 公司：德业股份、鹏辉能源、艾罗能源、固德威、锦浪科技、派能科技、首航新能[7] 核心观点与论据 * 核心观点：户储与工商储行业估值区间正在扩张，已进入长期上行周期[1][2] * 核心论据一：行业景气的根本逻辑在于全球电价上涨 新能源渗透率提升带来的电网及储能等消纳投资，最终将通过电价回收，这是户储景气的核心原因[5] 本轮景气不仅源于电价，还叠加了补贴因素[5] * 核心论据二：行业景气是全球缺电逻辑的一部分，应回避短期外部因素干扰 市场将天然气价格与户储景气度锚定的“肌肉记忆”式投资，可能受到短期因素干扰[2][7] 例如，近期户储板块回调与欧洲LNG期货价格未随卡塔尔停产事件上涨有关[1][2] * 论据支持：当前天然气价格反映的风险不充分 当前天然气期货价格呈现远期低于近期的结构，仅反映了1-2周海峡封锁的风险，若封锁持续，未来涨价幅度和时间可能超预期[4] 其他重要内容 * 补贴政策是重要驱动因素 补贴政策的核心目的是应对电价上涨并提高能源自主性[5] 例如，澳洲补贴落地直接推动了去年第四季度户储排产起量，而今年英国补贴额度更大[5] * 投资建议 在长期景气趋势下，应关注行业基本面，而非仅锚定气价、电价等高频指标进行景气度投资[7]