涉及的行业与公司 * 行业: 数据中心电力供应、分布式电源、内燃机（燃气/柴油发电机）制造 * 公司: 卡特彼勒 (Caterpillar)、康明斯 (Cummins)、潍柴动力、山东重工集团 [1][2][4][5][6][7][8] 核心观点与论据 * 核心驱动力: AI数据中心 (AIDC) 的电力需求是核心驱动力，AI七巨头已签署自主供电承诺 [1][2] * 核心解决方案: 在北美，由于电网离散、跨区调度难，可调度的分布式电源是重要解决方案，其中内燃机（燃气/柴油发电机）是核心来源 [1][2] * 内燃机优势: 模块化布局、快速启停与负荷响应能力强，天然适合分布式场景 [1][3]；在可调度的分布式能量来源中，内燃机占比测算可达40% [1][2] * 新趋势: 天然气发电机组正从备电角色转向主供电源，因其交付时间短、可靠性高、电效率高（约45-48%）、可扩展性好 [5]；2025年卡特彼勒已获得4GW数据中心天然气发电机组主供电源大单 [5] * 海外龙头业绩与指引: * 卡特彼勒: 电力相关E&T业务已成为公司利润占比最高的板块，最高达54% [5]；其下属发电板块1-3Q25收入同比增长28% [5]；公司上调产能目标，预计2030年大型发动机和小型燃机产能分别达到2.5倍和2倍 [5] * 康明斯: 2025年发电相关业务1-3Q25收入同比增长25%，利润同比增长52%，测算其利润占比已达公司整体的49% [5]；发电机在手订单已排至两年后 [5] * 市场表现与估值: * 卡特彼勒与康明斯股价近两年快速上涨 [7] * 电力业务增长抵消了传统主业下滑 [8] * 估值显著提升：卡特彼勒5年PE均值17.2倍，20222024年区间1317倍PE，当前上涨至2628倍PE [8]；康明斯5年PE均值13.9倍，20222024年区间11~13倍PE，当前上涨至22倍PE [8] * 国内公司受益: 国际龙头估值大幅提升，国内龙头亦将显著受益 [6]；潍柴动力已形成全面的电力业务布局，山东重工集团已将电力能源业务提升为第七大业务板块 [8] 其他重要信息 * 无其他内容。