纪要涉及的行业或公司 * 公司：东方电气[1] * 行业：电力设备（特别是燃气轮机、火电设备）[1] 核心观点与论据 * 核心结论：公司市值显著低估，燃机业务市值空间巨大，主业向上确定性强 燃机业务市值空间在千亿以上级别，公司当前市值被显著低估[1] * 认知差①：市场对燃机出海及后服务业务定价严重不足 需要从新机销售和后服务业务两个维度进行定价，测算燃机出海业务整体价值有望达到千亿甚至数千亿[1] G50燃机短中期空间可看至每年销售40台，保有量达100台，对应2000亿自主燃机价值[1] * 认知差②：主业（火电）存在巨大预期差，估值应更高 火电进入业绩释放期，高价订单交付推动毛利率显著提升，市值将迎来估值与业绩共振[1] 市场对主业增长和后服务存在质疑与忽视，认为主业25-30倍市盈率估值更为合理（而非市场预期的15-20倍），主业价值在千亿以上[1] * 认知差③：公司实现燃机核心部件全自制，且面临重大出口机遇 公司实现了自主重型燃气轮机的叶片、燃烧室等核心零部件全自制，这是市场的重大预期差，市场认知严重不足，单台净利润可能超预期[2] 北美缺电为公司自主燃机出口发达国家带来机遇，供需缺口之大足以支撑本轮30年一遇的燃机周期，中国燃机开始进入全球供应体系[2] 其他重要内容 * 研究机构与人员： 本纪要来自中信建投电新团队，分析师为朱玥和陈思同[1] * 业务分类： 公司业务主要分为燃机业务（包括新机销售与后服务）和火电主业[1]