涉及的公司与行业 * 公司: 中芯国际集成电路制造有限公司（SMIC），A股代码688981.SS，H股代码0981.HK [1][4][8][9][10][11] * 行业: 中国半导体行业，特别是晶圆代工（Foundry）、半导体设备（SPE）及无晶圆厂（Fabless）设计公司 [1][2][3] 核心观点与论据 * 管理层对行业资本支出持积极态度：中芯国际管理层认为中国半导体产能扩张处于持续上行周期，这与高盛的观点一致，即中国半导体资本支出预计将在2030年前维持在较高水平 [1][2] * 技术迁移趋势持续：国内无晶圆厂客户正在成长并在技术上取得进步，这将支持中芯国际未来的增长，公司预计将受益于需求增长和技术进步 [1][3] * 投资评级与目标价：高盛对中芯国际A股和H股均给予“买入”评级，12个月H股目标价为134.00港元（较当前62.55港元有114.2%上行空间），A股目标价为241.60元人民币（较当前108.31元有123.1%上行空间） [1][8][9][11] * 估值与增长前景：尽管公司股价交易于历史平均市盈率以下，但考虑到其坚实的长期增长前景，估值具有吸引力，预计利润率将随着产能利用率提升而逐步复苏 [4][8] * 关键风险提示：1) 智能手机和消费电子需求低于预期；2) 产品多元化和产能扩张慢于预期；3) 公司在美国BIS实体清单上，可能限制其获取特定设备/材料 [10] 其他重要内容 * 公司业务范围：中芯国际是中国产能和收入规模最大的晶圆代工厂，技术节点覆盖0.35微米至14纳米，应用于智能手机、消费电子、PC、工业、汽车等多个领域 [4] * 财务预测：预测公司营收将从2025年的93.268亿美元增长至2028年的166.575亿美元，每股收益（EPS）将从2025年的0.09美元增长至2028年的0.28美元，预测市盈率（P/E）将从2025年的81.5倍降至2028年的28.4倍 [11] * 并购可能性：公司的并购（M&A）评级为3，代表成为收购目标的可能性较低（0%-15%） [11][17] * 高盛业务关系披露：高盛在过去12个月与中芯国际存在非投资银行类证券服务、非证券服务客户关系，并为中芯国际证券做市 [22]