电话会议纪要：生猪行业产能调控与未来猪价走势分析 一、 涉及的行业与公司 * 行业：生猪养殖行业[1] * 提及公司：牧原股份、正大集团、温氏股份等头部企业[1][3][16] 二、 政策调控核心要点 * 政策核心目标是进一步压降行业产能，以提振猪价、应对通缩压力[1][2] * 能繁母猪存栏目标从2025年底的3，961万头进一步下调至3，650万头，下调311万头，较2024年11月高点调降幅度超过11%[1][2][12] * 引入**“备案制”作为核心抓手，要求企业明确备案母猪场具体位置、数量及存栏数据，以提升调控的精细化和可核查性[1][2][12] * 发改委与农业农村部态度明确，希望将产量压下来以推动猪价回升[14] 三、 行业基本面与去产能信号 * 行业自2025年10月起进入亏损期，目前单头猪平均亏损约200元**[1][4] * 淘汰母猪价格折扣扩大：1月为肥猪价的八折，2月已降至七折，表明淘汰量增加[1][4] * 仔猪价格与销量下滑：2月仔猪价格356元，近期已降至312元，进入3月后销量持续下滑，后续可能进一步下跌[1][4] * 行业平均成本约12.5元/公斤，现金成本约11元/公斤[1][16] * 不同养殖主体成本差异大：优秀头部企业（如牧原、温氏）成本可降至11.3-12元/公斤，中型规模化企业约12-13元/公斤，部分中小散户成本可能达14-15元/公斤[16] 四、 短期供应压力与价格走势 * 供应压力持续：春节后出栏积极性回升，3月日均出栏量环比明显增加，前期积压生猪仍需消化[1][5] * 未来2-3个月猪价仍处“摸底”阶段，低点或下探至9.5-10元/公斤[1][10][15] * 具体月份预测：3月猪价均价预计在10.6-10.7元/公斤附近；4月可能因入库、二育进场成为二季度相对高位；5月因需求低迷，猪价大概率再度回落[10] * 官方收储量小，属于常规操作，未对市场情绪与价格形成明显影响[5] 五、 价格拐点与亏损持续时间 * 价格拐点预计在2026年7-8月才更清晰[1][10] * 行业亏损期至少延续至2026年6-7月，甚至可能到7-8月，主因供给惯性较强[1][6] * 价格反转取决于去产能的实际推进力度，官方目标体现出希望猪价“明年上一个台阶、后年再上一个台阶”的政策取向[12] 六、 二次育肥与屠宰入库行为 * 二次育肥群体持续存在，但当前整体补栏积极性不高，主因库存消化压力大、增重利润一般且对后续利润预期不佳[7][11] * 更大规模二育入场可能需要等待更多区域现货价格跌破10元/公斤[7] * 若价格跌至较低水平，可能触发二次育肥入场及屠宰端入库，对价格形成阶段性支撑，但需动态观察[6][7] 七、 仔猪价格与期货市场 * 2026年仔猪价格走势可能弱于往年季节性表现，补栏行为更为保守[9] * 仔猪价格存在进一步下滑概率，甚至可能跌至100元以内[9] * 产业端对期货价格关注度提升，会参考期货价格指引[8] * 期货交易策略：做空偏向近月05、07合约；做多偏向11、01合约，且主要关注01合约[1][18] * 对05合约的下行空间，目标区间看至1万元/吨附近[1][18] 八、 产能调控的落地与挑战 * 调控执行路径：大型养殖集团可能通过行政方式推进，配合贷款压减、补贴压缩或取消；中小散户层面可能通过环保检查等方式倒逼减产[12] * 会议前已要求头部企业（牧原、正大）带头落实减产安排，如减少/停止配种、落实淘汰[1][3] * 行业内仍存在部分企业抱有侥幸心理、选择观望[3] * 存在小散户在价格回升后再次补栏、导致产能反复的风险，取决于后续政府监管力度[14] 九、 行业周期特性与其他观察 * 生猪养殖行业具有“韧性过强”特性，规模企业不愿轻易退出，希望“熬死同行”，导致亏损阶段可能被拉长[17] * 本轮周期可能比以往更长[12] * 对未来价格方向与区间更有把握的观察是：未来3-4个月，价格相对底部大致在10元/公斤以下，约9.5元/公斤左右[15]