涉及的公司与行业 * 报告主体为摩根士丹利亚洲有限公司的中国股票策略团队，针对中国A股市场[1][6] * 行业层面重点关注能源安全相关领域，包括传统油气、替代能源（电池、储能）、国内煤炭、可再生能源以及电力设备和相关基础设施机械[13][14] * 宏观层面涉及中国出口贸易[4][5] 核心观点与论据 A股市场情绪与表现 * 在伊朗冲突等地缘政治波动加剧的全球背景下，中国股市表现出相对韧性并跑赢新兴市场指数4个百分点以上，这得益于中国石油净进口额占GDP比重在新兴市场同业中大致中性，且电力供应主要依赖煤炭和可再生能源[13] * 摩根士丹利A股情绪指标加权值在3月4日与11日保持稳定，均为51%，但其一个月移动平均值同期下降4个百分点至57%[2] * 市场交易活跃度下降：创业板、A股和股指期货的日均成交额分别下降8%至6250亿元人民币、10%至24300亿元人民币和14%至4460亿元人民币，融资融券余额保持稳定在26250亿元人民币[2] * 南向资金在3月5日至11日期间净流出9亿美元，但年初至今和本月至今仍分别录得193亿美元和19亿美元的净流入[3] 宏观与出口前景 * 1-2月出口同比增长21.6%，部分受临时因素驱动：春节时间较晚导致部分节后干扰延至3月、光伏、电池、玻璃/陶瓷和化工等行业为赶在4月增值税退税削减前提前出货、以及“倒J曲线”效应（汇率升值预期促使提前发货）[4] * 展望未来，预计3月贸易增长将因春节扰动消退而大幅放缓，甚至可能转为负增长，但一季度整体增长仍将保持稳健[5] * 更长期看，潜在的能源价格冲击和全球贸易周期走弱可能对2026年中国出口构成下行风险[5] 投资偏好与主题 * 公司继续看好A股市场相对于离岸中资股，并建议采取选股策略而非指数配置[14] * 重申偏好那些专注于实物资产和硬核科技/创新的行业板块[15] * 近期伊朗冲突进一步凸显了确保可靠国内供应、减少对海外能源依赖的战略重要性，这强化了更广泛的能源安全主题，将利好传统油气以及“替代能源”领域（如电池、储能、国内煤炭和可再生能源），并应会支持对电力设备和其他相关基础设施机械的需求[13][14] 其他重要内容 MSASI方法论说明 * 该指标基于12个独立指标，通过100日移动最小-最大值归一化方法处理，以0-100标度衡量市场情绪[16][17][18] * 12个指标包括：创业板成交额、A股成交额、股指期货成交额、北向成交额、融资余额、上交所新开户数、沪深300指数30日RSI、A股涨停股数量、沪深300期货贴水率、沪深300认购认沽比率、外资被动基金流向沪深300的1个月移动平均、以及上海A股盈利预测修正广度（3个月移动平均）[19][20][21][22][23][24][25] * 各指标根据其与沪深300指数历史解释力（R平方）进行加权，以构建加权情绪指标，并最终计算其一个月移动平均以平滑短期波动[26][27][28][29][30] * 指标权重显示，与沪深300指数（相对于100日均线）历史R平方最高的三个指标是：RSI-30D（49.0%，权重15%）、融资余额（34.3%，权重15%）和A股成交额（19.7%，权重15%）[31] 数据与披露备注 * 自2024年8月19日起，港交所、上交所和深交所已终止发布北向资金每日买卖数据，最后一次数据更新为2024年8月16日[3] * 共识盈利预测修正广度保持负面，水平与前期截止日期相似[2] * 沪深300指数30日RSI在同期（3月5日至11日）上升了13%[2] * 报告包含大量历史数据图表，用以展示各情绪指标与沪深300指数的关系，数据截至2026年3月11日[7][8][12][33][35][37][40][43][45][47][51][54][59][60][65][68][71][73][74][75][78][80][83][85][87][90][92]