蓝思科技 20260313 电话会议纪要关键要点 一、 公司及行业概述 * 公司为消费电子结构件及模组供应商，业务根基始于玻璃后道加工，已拓展至金属、蓝宝石、陶瓷等多种材质，并成功将能力复用于车载、AI眼镜、机器人等领域，转型为面向国内外客户的智能制造平台[4] * 核心客户包括A客户（苹果公司）、T客户（特斯拉公司）及北美服务器客户，是这些客户的核心供应商[4][5] 二、 消费电子业务 * A客户折叠屏创新：公司为A客户2026年首款折叠屏机型的UTG（超薄柔性玻璃）玻璃全球独家供应商，并新增PET保护膜、玻璃支撑板等料号，单机价值量增量近150美元[2][5][15] * A客户工艺升级：2025年A客户手机外观革新后销量显著上涨；2027年其走量机型将在玻璃结构和加工工艺上进行更复杂升级，为公司带来更多价值量提升机会[5][16] * AI硬件落地：AI向终端硬件落地，催生AI眼镜、智能指环等多样化产品，北美核心AI企业计划推出自有智能硬件[5] * AI眼镜业务：公司2025年为Rokid独家组装超过30万台AI眼镜，客户2026年目标为百万台；作为独家代工商，公司会导入更多自产结构件以提升价值量[5] * 客户结构优势：公司客户结构以北美客户和国内高端安卓机型为主，为小米高端旗舰机提供整机组装，受存储行业压力影响相对较小[5] 三、 机器人业务 * 国内客户进展：公司为宇树科技大批量组装XR小型机器人，该机型在表演、导览、教育等场景畅销；同时为粤江的机器狗和灵巧手提供组装服务[2][6] * 海外客户进展：公司与国内外主要头部机器人客户建立深度合作；凭借在北美客户车载领域的经验，已确定获得其机器人相关模组的供应，预计下半年北美客户开始出货[2][4][6] * 业务模式：致力于向机器人产品中导入自产的头部模组和金属结构件[2][6] 四、 服务器业务 * 收购整合：公司于2025年12月公告，拟收购原石科技95%股权，以快速切入北美大客户服务器供应链；收购正在全力推进中[2][6][18] * 获取资质：通过收购将获得原石科技在北美大客户处的液冷冷板、机柜及导轨供应资质[2][6] * 合作模式：收购后，原石科技生产自有资质的机柜和导轨，并为参股方品达独家代工液冷结构件（冷板及Manifold）；公司利用管理能力及海内外园区为其赋能扩产[18] * 客户与扩产：公司已与至少一家北美CSP（云服务提供商）厂商展开合作，并为台湾ODM厂商提供代工；正在松山湖园区扩产并准备客户验厂[6][18][19] * 增长预期：服务器业务预计未来几年将成为稳定且显著的收入和利润增长点[22] 五、 智能座舱业务 * 技术工艺：公司采购普通浮法玻璃，通过超薄夹胶、电致变色镀膜等工艺，为汽车玻璃赋予减薄、强化、电致变色等功能，提升价值量[7] * 客户进展：2026年将为小米新车型全系主供车窗玻璃，此项业务将贡献确定的收入和利润[2][7] * 复用优势：业务复用了手机玻璃加工技术，良率和利润率表现良好[7] 六、 商业航天业务 * 地面终端：连续近三年为S客户（SpaceX/星链）的地面终端供应外观件和结构件，2025年该业务收入约3亿元人民币，单台终端价值量几十美元[7] * UTG太阳翼应用：公司UTG玻璃凭借轻薄、可卷绕、抗辐照及高透光率特性，切入卫星太阳翼市场，完美契合未来卫星对轻薄、可卷绕、大面积和长寿命的需求[2][7] * 技术壁垒：掌握0.03-0.09mm（30至90微米）大批量减薄核心工艺，技术护城河深厚[2][8][9] * 客户进展：海外客户已于2026年1月到访公司海外园区并完成两次送样，反馈满意，项目快速推进；国内客户方面，正筹备一次搭载UTG玻璃的卫星发射实验[10] * 应用方案：UTG玻璃作为保护层覆盖在光伏组件之上，实现透光与保护功能[10] * 增长潜力：卫星太阳能板面积扩大趋势确定，UTG玻璃应用预计将为公司开辟巨大市场增量空间[7] 七、 玻璃硬盘业务 * 客户进展：与东南亚一家主要客户对接进展较快，预计将成为其采用新型HAMR技术玻璃硬盘的第二供应商，计划2027年开始出货[12] * 技术优势：玻璃基材表面更光滑提升读取速度，高速旋转时更稳定，热管理性能优于传统铝基材[13] * 竞争格局：到2027年，海外供应商（日本厂商）仍是主要供应商，公司将作为第二供应商进入[14] 八、 核心技术（UTG） * 加工环节：公司不生产原片玻璃，核心在于后道加工，包括开料、化学强化、减薄及镀膜等环节[8] * 产线共用：后道加工产线和设备基本与消费电子领域一致[8] * 技术差异：航天用UTG需在原片中添加2%至5%的铈元素以抗辐照，镀膜环节需紫外线截止膜等，与消费电子UTG膜层要求不同[8] * 核心壁垒：实现大批量、高良率（满足千万级别订单）的减薄加工是公司的核心技术壁垒[8][9] 九、 全球产能与供应链 * 海外产能布局：越南二期园区及泰国园区计划于2025年投产验厂，以支撑北美客户在航天、机器人及电子产品等方面的海外出货需求[3][10][11] * 应对地缘风险：东南亚产能布局能对冲地缘风险，满足北美客户需求，是判断核心供应链能力的重要因素[3][11] * 印度组装转移：印度代工增长不影响公司上游零部件供应商份额，公司只是将产品发货地从郑州富士康变为印度富士康[21] 十、 金属结构件业务 * 客户关系：与A客户在金属业务上合作关系稳固，客户在2025年底到访了泰州金属中框工厂，公司设立了金属研究院[4][17] * 技术储备：已具备钛合金中框技术和生产能力，2025年已为客户生产数百万个手表钛合金中框，2026年进行验证和小批量生产[16][17] * 业务拓展：随着与可成科技的竞业协议于2025年底到期，公司将拓展Pad和Mac等大尺寸金属件业务[17] 十一、 长期增长展望 * 消费电子：未来几年仍持乐观态度，主要客户处于创新周期，可能带动价值量和出货量双重提升[22] * 服务器：通过收购，预计未来几年成为稳定显著的增长点[22] * 机器人：爆发节点取决于下游产业降本速度和商业化进展，公司已做好卡位[23] * 太空业务：增长依赖于整个行业的发射节奏、卫星数量及太阳能板应用规模，增长可能相对靠后[23]