上市公司/行业研究电话会议纪要关键要点总结 一、 涉及的行业与公司 * 核心行业：房地产行业、建筑行业、建材行业（包括消费建材、玻纤、玻璃、水泥）[1][2][3][4][5] * 提及的上市公司： * 房地产/园区开发：新城控股、招商蛇口、陆家嘴、金桥、大悦城、华侨城[1][5] * 房地产服务/交易链：我爱我家、贝壳、万物云、碧桂园服务、华润万象生活、保利物业[1][5] * 建筑与工程（绿电/氢能）：中国电建、中国能建、中国核建、华电科工、中钢国际、中国化学、东方电气[1][7][8] * 消费建材：东方雨虹、中国联塑、北新建材[1][10] * 玻璃纤维：中国巨石、长海股份、中材科技[11] * 玻璃：信义玻璃、旗滨集团[11] * 水泥：海螺水泥、华新水泥[11] 二、 房地产行业核心观点与论据 * 市场表现：2026年1-2月，房地产销售加速下行，新房市场呈现供需两弱的局面[1][2] * 结构性分化：二手房市场表现优于新房，主要因公积金政策对低总价资产（如上海300万元、北京200万元左右）刺激力度更大，与一线城市新房（千万元级别）、二线城市新房（300-400万元级别）的主力成交价位存在显著差距[2] * 投资端：房地产投资同比下降11%，降幅大于2025年同期的9.8%，但小于2025年全年的17%，呈现同比降幅扩大、环比降幅收窄的态势[6] * 积极信号：一线核心城市（上海、北京）的新房与二手房价格出现环比回升，呈现“止跌回稳”的积极信号[1][4] * 政策基调转变：“十五五”规划相较于“十四五”，移除了“房住不炒”和“金融调控”的表述，改为“高质量发展”和“着力稳定房地产市场”[1][3] * 政策预期：市场关注4月政治局会议，预期收储、城中村改造、城市更新及公积金贷款政策将发力[1][3] 三、 固定资产投资与基建行业核心观点与论据 * 整体投资：2026年1-2月，固定资产投资同比增长1.8%，低于2025年同期的4.1%，但相较于2025年全年下降3.8%的水平，实现了环比逆转[6] * 基建投资：同比增长11%，远高于2025年同期的5.6%，表现超预期，实现了自2025年7月至12月连续负增长后的强劲逆转[1][6] * 结构性亮点：航空运输业投资增长31%，燃气供应增长20%，水利增长18%，电力增长13%，显示投资向民生和补短板领域倾斜[1][6] 四、 产业与主题投资机会 * 资产出表主线：“十五五”规划新增“常态化基础设施不动产REITs出表和发行工作”表述，REITs常态化发行将加速，有助于改善拥有存量资产企业（如新城、蛇口、陆家嘴等）的现金流与估值[1][5] * 算力系统：首次写入政府工作报告，中国算力中心电力消耗预计从目前的1，700万千瓦增长至2030年的7，000万千瓦，增长近4倍，且新建枢纽算力中心80%要求使用绿电，利好绿电建设龙头[1][7] * 氢能与绿色燃料：首次写入政府工作报告并有三部委试点政策支持，相关产业链公司受益[1][7][8] 五、 建材行业核心观点与论据 * 需求总量判断：对建材需求总量判断不特别悲观，预计将保持平稳或小幅下滑，因地产和市政需求下滑最快的阶段（2022年、2024年）已过去[10] * 消费建材：原油价格上涨为消费建材企业提供了提价契机，在行业价格已大幅下降且格局优化的背景下是积极的，重点关注防水材料、塑料管道和石膏板[1][10] * 玻璃纤维：海外天然气成本抬升提升了中国玻纤企业（如中国巨石）的全球成本竞争力[1][11] * 玻璃：龙头企业多使用天然气，而中小企业多使用石油焦，当前石油焦涨幅更大，使得龙头企业（如信义玻璃、旗滨集团）的成本优势更加凸显[11] * 水泥：2026年1-2月水泥累计发货量同比增长6.8%，但主要受春节较晚影响，需观察3月数据剔除日历效应后的表现[9]；水泥价格处于绝对底部，正迎来季节性修复，2026年新看点在于错峰生产政策的落地[11] 六、 其他重要但可能被忽略的内容 * 土地市场：地方政府自2026年2月起，通过推出优质、大体量地块并期望拍出“地王”来托举市场，开发商也表现出配合意愿[2] * 物业板块：关注物业公司的高分红确定性，如万物云2025年有特别分红，碧桂园服务提示每年股东回报不低于15亿元[1][5] * 工业投资：2026年1-2月同比增长5.4%，低于2025年同期的11.5%[6]