行业与公司 * 行业：中国银行业，具体为上市银行[1] * 公司：提及的特定银行包括西安银行、兰州银行、紫金银行、苏农银行等区域性银行[4][5] 核心观点与论据 * 整体业绩展望：预计2026年上市银行营收与净利润增速将超过3%[1][2] 预计2026年第一季度营收和净利润增幅将超过2%，实现由2025年同期的负增长转为正增长[2] * 核心驱动因素：业绩弹性的主要来源在于存款到期重定价带来的息差修复[2] 存款“搬家”为理财代销业务带来了增量配置资金，释放了中间业务收入的增长潜力[2] 在风险企稳、资本消耗和分红力度加大的背景下，银行现有的拨备对利润仍有反哺空间[2] * 信贷增长与结构：预计2026年全年金融机构人民币信贷增量约为16.3万亿元[2] 预计第一季度信贷增量占比将达到65%，对应规模约10.6万亿元[1][2] 信贷资源将向“金融五篇大文章”相关领域倾斜，预计2026年该领域贷款增量占比不会低于2025年的76.4%，若提升至80%，则全年贷款增量可达13万亿元，余额增速将达到12%[1][3] * 负债成本与净息差：2026年上市银行将有约54万亿元的定期存款到期，其中约23万亿元为三年期左右的中长期存款[4] 基于约96%的续存率测算，预计重定价行为将为上市银行整体节约约3,400亿元的利息支出，从而正向拉动净息差约11.75个基点[4] 城商行和农商行受益程度普遍大于国有行和股份行，农商行板块整体受益程度约17个基点，部分区域性银行估算其息差受到的正面影响超过20个基点[4][5] * 中间业务机遇：存款“搬家”将为银行中间业务带来客观的增长潜力，尤其利好理财代销业务[5] 仅从到期定存流出的资金中，用于配置理财的规模预计约为2,900亿元[5] 若考虑全口径，可用于投资的规模预计达9.6万亿元，其中投向理财的资金可达3.4万亿元[5] 预计2026年银行财富管理业务的拐点即将显现，增长将更多地由规模扩张驱动[1][5] * 金融市场业务：预计2026年银行金融市场业务的投资将以稳为主，整体风险更为可控，但超预期的可能性不大[6] 第一季度的业绩有望实现小幅回暖，主要受益于年初以来债市的阶段性走强以及2025年一季度的低基数[6] 银行正加强久期控制，预计2026年金融资产投资久期将从2025年6月末的约4.22年进一步缩短，这将增加获取超额收益的难度[6] * 资产质量与风险：银行表内业务的风险正在加速出清[6] 房地产和城投领域的短期风险对整个银行板块而言基本可控[6][7] 2026年零售资产，特别是经营贷的风险集中暴露可能性正在降低，银行面临的压力有所缓释[7] 随着风险稳步化解，预计上市银行的不良风险总体将保持稳定，而目前相对充足的拨备计提为利润提供了反哺空间[7] 其他重要内容 * 信贷增量结构：在上市银行口径下，若一季度信贷增量占比提升至63%，则对应增量规模约为8.21万亿元，其中国有行、股份行、城商行和农商行的信贷增量预计分别为5.97万亿元、1.13万亿元、1万亿元和0.1万亿元[2][3] * “五篇大文章”贷款存量：截至2025年末，“五篇大文章”领域相关贷款余额已达108万亿元，占全部贷款余额的40%[3] * 债市回暖原因：年初银行存贷款缺口扩大（1月增量缺口2万亿元，存量缺口扩大至9万亿元），增配债券的需求增长，而政府债供给尚未充分释放，导致长债利率阶段性下行[6] * 债券投资结构：截至2025年9月末，银行以摊余成本和以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产占比分别为57%和29%[6] * 经营贷风险缓释：2025年末金融机构经营性贷款余额为25万亿元，环比减少1,000亿元，占非房零售贷款的比例企稳于54%，增量大幅缩水[7] * 区域性银行潜在压力：区域性银行客户对利率敏感度更高，若代销渠道较弱，可能面临更大的存款“搬家”压力[5]