吉利汽车2026年3月18日电话会议纪要关键要点 一、 公司及行业概述 * 涉及的上市公司为吉利汽车控股有限公司（0,175 HK）[1] * 行业为汽车制造业 特别是新能源汽车与智能汽车领域[1] 二、 2025年整体业绩表现 * 销量与市占率：总销量首次突破300万辆 达302 5万辆 同比增长39% 整体市占率提升至10 05% 同比增长27% 连续四年攀升并创历史新高[4] * 收入与利润：总收入达3 452亿元 同比增长25%[2] 核心归母净利润为144 1亿元 同比增长36%（基于追溯调整后数据）[4] 若与追溯前数据相比 同比增长70%[4] * 能源结构：实现油电双轮驱动 新能源业务爆发性增长 销量达168 8万辆 同比增长90% 渗透率达55 8%[2][4] 其中 纯电车型销量107 4万辆 插电混动车型销量61 4万辆 同比增长97%[4] 燃油车在行业下滑4 6%的背景下逆势增长4% 销量达133 7万辆[4] 三、 2025年各品牌表现 * 吉利银河：新能源销量达123 6万辆 同比增长150% 成为中国最快达到年度百万销量的新能源品牌[2][5] 爆款车型覆盖A级至C级市场 其中吉利星愿销量位居中国全品类乘用车第一[5] * 领克品牌：全年销量达35万辆 同比增长23%[5] 其中新能源销量22 8万辆 同比增长36% 新能源占比提升至65%[5] 高价值产品表现突出 如领克900上市半年累计销量突破5万辆[5] * 极氪品牌：全年销量22 4万辆 实现正增长 12月单月销量突破3万辆创历史新高[5] 持续在高端豪华市场突破 极氪9X上市3个月销量超2 2万辆 在11月和12月稳居中国50万级大型SUV销量第一[5] 极氪009连续两年蝉联中国40万以上MPV销量冠军[5] * 吉利中国星：燃油车系列2025年销量121 4万辆 连续9年稳居中国燃油车自主品牌销量第一[5] 其中星越L销量位居中国燃油车全级别SUV全品牌第一[6] 四、 2025年财务状况 * 毛利率：全年毛利率维持在16 6% 与2024年持平 下半年毛利率为16 7% 环比上半年16 4%稳中向好[7] 第四季度毛利率达16 9% 高于全年平均[25] * 费用控制：销售费用率降至5 9% 同比下降0 7个百分点 行政费用率降至1 9% 同比下降17 1%[7] 研发费用占收入比重为6 3% 同比下降13 5%[7] * 研发投入：2025年总投入为219亿元 同比增长8 3%[7] 第四季度研发费用环比增长16亿元至59亿元 主要因公司主动提升研发费用化比例[26] * 盈利能力：核心归母净利率达4 2% 较上年提升0 5个百分点[2] 单车盈利能力稳步提升 2025年下半年单车核心归母净利润为4 800元 较上半年环比提升[8] * 现金与股东回报：截至2025年末总现金水平达682亿元 同比增长46% 创历史新高[9] 董事会建议2025年每股派息0 5港币 同比增长52% 派息总额达53 9亿港币 连续5年核心利润派息率超30%[9] 五、 2026年发展目标与规划 * 整体销量目标：2026年销量目标为345万辆[2] 2026年已连续两个月位居中国乘用车销量行业第一[12] * 各品牌目标： * 极氪品牌：销量目标30万辆 同比增长34% 将上市极氪8X和极氪9X光辉版[12] * 领克品牌：销量目标40万辆 同比增长14% 将推出领克07旅行版及新款中大型SUV[12] * 吉利银河：销量目标155万辆 同比增长25%[12] * 吉利中国星：销量目标120万辆 冲刺中国燃油车市场全品牌第一 将发布新一代i High技术[12] * 出口目标：2026年出口销量目标为64万辆 同比增长50% 内部挑战目标为75万辆[2][22] 2026年1月和2月已连续两个月出口销量突破6万台[7] 1-2月累计出口12 1万辆 同比增长129%[22][29] * 海外市场策略：重点攻坚欧洲 东欧 东盟三个15万级市场 以及拉美 非洲 中东亚两个10万级市场[13] 从贸易型出海转向涵盖研发 生产 销售 服务的全链路深度本地化[27] 六、 技术与产品战略 * 智能化：2026年将实现L3级（千里浩瀚H9）量产落地及Robotaxi规模化运营[14] 千里浩瀚智驾系统已获欧盟认证 将在年内实现智驾出海[14] 目标在2026年内使自动驾驶技术达到特斯拉FSV现有水平[17] * 补能与电池：自研12C神盾金砖电池实现10%-80%充电仅7分钟 能量密度达179Wh kg[30] 2026年该电池将搭载于超15款车型[3] 极氪构建了中国首个800V超快充网络 自建充电站达2 103座[30] * 能源多元化：覆盖燃油 油电混动 插混 增程 纯电及甲醇全技术路线[19] 第五代甲醇技术实现每公里平均成本仅0 2元 并能在零下40摄氏度冷启动[20] 2026年将在燃油车型上全面应用IHEV油混技术[19] * 新产品：极氪8X（超级电混高性能旗舰SUV）于3月16日开启预售 38分钟内小定突破1万台[12] 48小时内订单超3万台[28] 七、 整合协同与成本控制 * 品牌整合：2025年完成了对领克和极氪的整合 建立了统一的中央研究院和中央供应链[24] * 协同效益：2025年与沃尔沃在采购协同方面创造效益50亿元[24] 预计整合带来的成本削减将从2026年起显著体现于财报[2] * 集团协同：吉利控股集团成立战略指导委员会 统筹旗下沃尔沃 极星 路特斯 smart等品牌 确保市场定位清晰与技术和产品规划协同[24] 八、 可持续发展与ESG * 减碳目标：5年减碳目标已在2025年底超额完成 实现单车全生命周期碳排放对比2020年下降25 5%[10] * 安全体系：首创"人 车 路 星 云"全域安全体系 建造全球最大汽车安全中心 已获5项吉尼斯世界纪录[10] * ESG评级：成为第一家及唯一一家入选《标普全球可持续发展年鉴》（全球版）的中国企业 并获得"行业最佳进步企业"殊荣[11] 九、 未来战略展望 * 新五年战略：面向2030年的战略将围绕持续强化智能化 持续推进高端化 强化全球化 聚焦生态化四个方面展开[27] * 市场格局判断：认为未来汽车市场可能呈现两极分化 即20万元以上和10万元以下的车型有市场 而10-20万元区间可能被Robotaxi占据[21] 公司已具备在豪华车和大众化市场竞争的能力 同时拥有Robotaxi的生产和运营能力[21] * 发展心态：公司团队比以往更加从容和笃定 源于对全球汽车未来发展方向的清晰认知以及已建立的完善科技生态体系[21] 有信心在未来相当长一段时间内 核心归母净利润将持续创下历史新高[21] 十、 其他重要信息 * 研发费用化率：2025年研发费用化率从2024年的约31%提升至36%[26] 2026年计划进一步有序提升至40%以上 以优化利润质量[26] * AI与算力：公司已建立AI算力联盟 算力达23 5 EFLOPS 在中国车企中处于领先地位[33] 通过AI能力 研发效率预计可提升约30%[34] * 供应链与地缘政治：通过与三星 长鑫存储等建立战略合作确保芯片供应与价格优势[23] 利用集团超400万台的规模化效应增强与供应商议价能力[23] 当前中东局势对整体业务影响较小[23] * 科技资产与上市公司定位：吉利集团明确"一个吉利"的回归核心是上市公司 当发展到必要阶段 相关科技实力回归上市公司是水到渠成的过程[28] * 估值看法：管理层认为当前股价可能反映了市场对公司科技属性尚未形成一致性共识的初期阶段 对未来价值充满信心[31]