福耀玻璃 2025年度业绩及2026年展望电话会议纪要 一、 公司整体业绩表现 (2025年) * 公司2025年实现营业收入457.87亿元，同比增长16.65%[4] * 实现归母净利润93.12亿元，同比增长24.2%[4] * 加权平均净资产收益率为25.56%，同比增加2.84个百分点[4] * 基本每股收益为3.57元，同比增长24.39%[4] * 营业毛利率为37.27%，同比提升1.04个百分点[4] * 经营活动现金流量净额为120.55亿元，同比增长40.79%[4] 二、 核心业务（汽车玻璃）表现 1. 量价齐升，增速远超行业 * 汽车玻璃业务收入418.89亿元，同比增长17.3%[2][4] * 销量同比增长8.54%，单价（平方米）同比增长8.07%[2][4] * 增速远超全球及中国汽车产量增速（全球+2.09%，中国+10.4%）[2][4] 2. 盈利能力持续增强 * 核心利润率（扣除营业成本、税金、三费等）为22%，同比提升1.14个百分点[2] * 剔除2024年德国铝件客户一次性补偿收益影响后，实际同比提升1.49个百分点[5] * 提升主要驱动因素：海运费下降贡献0.5个百分点[5]、天然气直购成本节约贡献0.43个百分点[5]、经营杠杆效应贡献0.1个百分点[5]、提质增效贡献0.45个百分点（已扣除客户降价红利）[5] 3. 产品结构优化，高附加值产品占比提升 * 高附加值产品收入占比达54.2%，同比提升5.4个百分点[2][5] * 驱动单价提升8.07%（已扣除降价红利）[5] * 主要增量产品：全景固定式大天窗（占比13.87%，+2.28个百分点）[5]、抬头显示玻璃（占比11.76%，+1.16个百分点）[5]、与自动驾驶相关的玻璃（总占比9.75%，+0.1个百分点）[6]、隔音玻璃（占比6.55%，+0.66个百分点）[6]、集成结构件玻璃（占比5.93%，+0.27个百分点）[6] 三、 财务与股东回报 * 分红政策：2025年全年合计分红每股2.1元，分红率58.85%[2][7] * 历史分红：自1993年上市至2025年累计分红402.2亿元，占累计净利润的64.3%[7] * 资本开支：2026年计划资本开支77.3亿元，同比下降约9.3%[2][17] * 主要用途：支付已建项目工程尾款、投资安徽湿法生产线、对重庆浮法线进行冷修改造[17] * 未来展望：董事会已提议授权决定是否进行2026年中期分红[17] 四、 国内外业务与市场策略 1. 国内市场 * 国内汽车玻璃营收同比增长14.5%[4]，销量增长9.2%[19] * 降价红利：2025年给予客户的降价红利占合并收入1.61%，预计2026年将扩大至2%左右[2][7][8] * 新产能：安徽与福清各300万套OEM新产能已于2025年底建成，目前处于爬坡期[3][13] * 远期规划：安徽和福清基地远期各有再增加200万套产能的潜力，但2026年暂无新增产能点或设备计划[13][21] 2. 海外市场 * 海外汽车玻璃营收同比增长20.89%[2][4] * 欧洲“1+N”模式：“1”指中国生产基片，“N”指在欧洲多地（德国、匈牙利、斯洛伐克等）布局增值加工和集成中心，该模式获得欧洲客户高度认可[10] * 美国业务：2025年全年营业利润率13.27%，同比提升0.17个百分点[9] * 美国业务Q4波动：Q4营收同比下降10.7个百分点，因全球产量波动导致固定成本占比上升及处理售后服务费与存货报损，利润率下滑[9] * 美国业务展望：随着二期高附加值产品产量提升，预计2026年盈利能力将得到积极推动[9][16] 五、 新业务与成本管理 1. 铝饰件业务 * 处于能力构建和布局完善阶段[2][15] * 福清、长春工厂在2025年下半年各增加一条产线，正在爬坡[15][16] * 上海工厂产线预计2026年6月调试，重庆基地预计2026年底至2027年初建成[16] * 预计2026年营收将在2025年基础上增长约25%[2][16] 2. 成本与价格传导 * 2026年供应链成本基本可控[7] * 天然气成本预计保持相对稳定[7][8] * 原材料涨价成本会向客户传导，但非即时同步，体现在未来新项目报价中[9] 六、 行业展望与公司战略 1. 市场判断 * 预计2026年全球汽车市场增长率在1%至2%区间[15] * 汽车产业向智能化发展的趋势明确，为公司带来巨大发展空间[15] 2. 竞争格局 * 公司不怕竞争，专注于构建自身竞争优势（QCDS TM）[14] * 销售策略（如降价红利）的考量基于宏观背景和自身战略，而非针对个别竞争者[14] * 欧洲部分同行关闭或缩减工厂为公司带来机会[10] 3. 长期竞争力与国际化 * 核心竞争力在于研发创新、产品实现、质量、响应速度及问题解决能力[10] * 国际化进程分为四个阶段：产品出口、品牌渠道建设、技术能力获得认可、全球化生产运营[14][15] 4. 远期目标 * 产品单价（ASP）：远期目标看至6,000-7,000元，增长动力来自汽车智能化带来的功能集成（如声、光、电、信号传输、调光等）[2][18] * 盈利能力：2026年目标力求核心营业利润率有所提升[17] * 市场占有率：国内市占率已非常高，目标是通过推出更多首发装车的新功能产品，进一步提升全球市场份额[19][20] 七、 其他重要信息 * 折旧摊销：集团折旧与摊销费用占营收比例从2024年的6.95%降至2025年的6.72%[16] * 新增产能转固影响：国内新产能采取逐条产线达标后即转固对接客户的模式，对整体财务影响极小[16] * 所得税率：2025年第四季度税率波动属正常，全年税率保持高度稳定[18]