地缘剧震下的能化观点更新——原油及油服板块 20260318 摘要 霍尔木兹海峡封锁导致约 1,550 万桶/日供应缺口，沙特及阿联酋替代管 线仅能弥补 450 万桶/日，中东油气田实际减产已接近 900-1,000 万桶/ 日。 全球增产潜力受限，IEA 战略储备释放仅能提供 333 万桶/日；美国页岩 油受限于资本开支及 DUC 库存低位，乐观预期年增产仅 100 万桶/日。 现货与期货价格严重背离，阿曼原油现货超 150 美元/桶 vs 布伦特远月 约 70 美元/桶，反映市场对封锁持续性及产能不可逆损毁存在核心分歧。 远端油价中枢受供给侧油井关闭性能下降、霍尔木兹封锁时长及各国 （如印度）战备补库需求支撑，美国 SPR 回补溢价也将抬升长期价格。 海上钻井平台供给端极度刚性，30%自升式平台超 30 年船龄，且冷停 5 年以上平台难以重返市场，深水钻井船新增供给近乎停滞。 投资策略首选中国海油（A/H），受益于油价弹性及能源安全背景下的 估值溢价；油服板块关注具备议价能力的深水钻井平台重资产标的。 Q&A 自 2026 年 2 月 28 日美伊战争爆发以来，霍尔木兹海峡的封锁现状如何，对 全球原油供给 ...