专家电话会-油脂、豆粕怎么看？20260318 摘要 蛋白类定价受拉尼娜天气主导，呈现约 8 年一期的牛市周期（如 2004、2012、2020 年），CBOT 大豆与国内豆粕相关性达 0.88，外 盘弹性优于内盘。 油脂驱动逻辑由供给端转向需求端，印尼 B40/B50 等生物柴油政策成 为价格底部抬升的核心，2026-2027 年油脂上涨空间预期优于蛋白类。 2026 年大豆市场预计丰产，但美国生物柴油压榨增量（约 1,200 万 吨）及中国 2,500 万吨采购协议将驱动美豆去库存，价格走势预判偏强。 2027 年为潜在天气拐点，叠加美国生柴需求增量扩大及中美贸易协议 保障，美豆平衡表存在较大炒作空间，行情可能强于 2026 年。 短期豆粕受巴西装船延后影响，05 合约表现坚挺；油脂近期受原油上涨 及生柴题材带动，若原油超 120 美元，棕榈油或上攻 15,000 元/吨。 成本端地租为主要构成，化肥与运输成本占比均不足 10%；地缘政治导 致的运费上涨通常由供应方下调离岸价抵消，对 CNF 到港价实质影响有 限。 导。2015-2016 年的强厄尔尼诺导致 2016 年棕榈油减产，价格上涨。2019 年 ...