行业与公司 * 行业：生猪养殖行业[1] * 公司：牧原、温氏、德康、神农、天康、立华、巨星[4] 核心观点与论据 * 核心观点：看好后续生猪产能去化，建议左侧布局[1][4] * 论据一：猪价深度下跌，行业陷入深度亏损 * 猪价全面跌破10元/公斤，周末低价区跌破9.5元/公斤，创近7年新低[1] * 行业头均亏损超过350元，处于历史周期底部深亏区间[1] * 出栏体重仍处近5年高位，去库存是主旋律，价格未见止跌企稳信号[1] * 论据二：仔猪价格反季节下跌，外销已无利可图 * 春节后仔猪价格反季节下跌，本周断奶仔猪成交价跌至280元/头左右[1] * 外销仔猪基本不赚钱，个别企业已开始亏损[1] * 即使4-5月有外采需求，但因9月前后价格指引仅12元+，仔猪价格反弹空间极其有限[1] * 论据三：猪价底部与仔猪亏损将倒逼养殖户主动淘汰母猪[2] * 论据四：行业养殖成本面临抬升风险，加剧经营压力 * 过去两年成本下降得益于饲料降价、高效种猪更替及健康疫病环境[3] * 当前面临新挑战：1) 饲料涨价，玉米价格同比涨幅近10%，豆粕价格偏强[3] 2) 生产效率提升边际难度加大，种猪更替红利高峰期已过，周期低谷管理细节难做好[3] 3) 无法扩张导致育肥产能利用率低，影响费用摊销[3] * 各环节均将陷入亏损，成本上涨雪上加霜[3] 其他重要内容 * 产能去化主体：高成本、高负债的规模企业或成为去产能的主要群体[3] * 具体投资标的：牧原、温氏、德康、神农、天康、立华、巨星[4]