迎接煤炭新周期 - 煤炭价格将加速上涨？20260322 摘要 尽管有消息称印尼计划恢复或提高 RKEB 额度，但这反映出其自身油气供应也 受到冲击，需要增加国内煤炭保供。同时，近两个月印尼煤价的逐步抬升有利 于其财政收入。因此，即使 RKEB 额度有所回升，考虑到发展中国家自身旺盛 的能源需求以及在油气受冲击时煤炭地位的上升，预计最终出口至中国的煤炭 规模不会有明显增长。在全球能源偏紧、亚洲能源消费向煤炭倾斜的背景下， 对中国进口煤炭规模的判断维持边际收缩的观点，进口情况并未向市场预期的 乐观方向发展。 从需求端来看，二季度推动煤炭价格上涨的关键因素有哪些？ 内外煤价差拉大至 60-70 元，叠加非电需求释放及海运费上涨，驱动国 内煤价进入上行通道。 地缘冲突推升原油预期至 100-120 美元，亚洲能源结构转向煤炭替代， 二三季度供应持续偏紧。 印尼 RKEB 政策调整难改出口收缩趋势，预计中国进口煤规模边际递减， 打破市场乐观预期。 二季度夏季补库与欧洲天然气补库共振，现货供应稀缺将推动煤价突破 800 元并冲击 1,000 元。 投资策略强调弹性优先，首选兖矿能源、兖煤澳大利亚及广汇能源，其 次关注纯 ...