行业与公司 * 该纪要为高盛全球投资研究部门发布的全球资金流动与市场情绪分析报告，涉及全球宏观市场、跨资产类别及行业板块 [1][2][3][4] * 报告作者为高盛分析师团队，包括Christian Mueller-Glissmann, Alessandro Giglio, Andrea Ferrario, Giovanni Ferrannini, Peter Oppenheimer [2] 核心观点与论据 * 市场情绪与仓位：中东战争进一步打压了投资者的风险偏好，导致市场情绪和仓位指标进一步下降至中性水平（第48百分位）[1][4][6] * 投资者去风险化：主动管理型基金和对冲基金均出现广泛的去风险化迹象 * 主动管理型基金对美国股票的敞口（NAAIM指数）在过去几周急剧下降 [4][7] * 对冲基金净杠杆率下降，尽管总杠杆率已从高位继续上升 [4][8] * 资金流向与板块轮动： * 全球能源股成为少数吸引资金流入的周期性板块，流入全球能源股基金的资金达到多年高位 [4][14] * 工业、公用事业和基础设施是仅有的几个获得全球资金净流入的行业板块 [4] * 美国银行贷款和全球金融股（股票）在最近几周出现资金流出 [1][15] * 黄金ETF出现大规模资金流出，金价受到利率冲击的影响 [4][16] * 通胀挂钩债券因预期的能源通胀影响而获得资金流入 [4] * 避险资产与对冲： * 投资者转向“有效”的避险资产，美元成为多资产投资组合的关键对冲工具，美元风险逆转出现急剧的右尾定价 [4] * 短期政府债券基金获得资金流入，而长期债券则相反，英国长期金边债券在最近两周出现了有记录以来最大的资金流出之一 [1][9][10] * 期权市场信号： * 看涨期权偏度（Call skew）在过去几周变得更加悲观，尤其是在美国股指 [4][11] * S&P 500的偏度在个股和指数层面均有所上升 [4] * 股票看涨/看跌成交量比率在股指层面出现急剧重置 [4] 其他重要内容 * 风险资产偏度：风险资产偏度仍高于第80百分位 [4] * 信用与利率敏感型仓位：利率冲击对欧洲高收益债券和美国银行贷款的资金流入造成压力 [4] * 投资者调查：投资者调查显示乐观情绪减弱 [4] * 资金流动周期：报告通过图表详细分析了股票、信用、货币市场、政府债券等资产类别的短期（3个月）与长期（12个月）资金流动周期定位 [59][61][63][64][66] * 区域资金流向： * 美国股票：外国投资者与国内投资者的4周及累计资金流向 [68][69][71][75] * 欧洲股票：外国投资者与国内投资者的4周及累计资金流向 [70][72][73] * 新兴市场股票：外国投资者与国内投资者的4周及累计资金流向 [77][78][82] * 日本股票：外国投资者与国内投资者的4周及累计资金流向 [80][84][85] * CTA策略表现敏感性：报告分析了全球CTA指数对股票、美国10年期债券、大宗商品（S&P GSCI）和黄金的贝塔敏感性 [95][96][97][98][99][101][103] * CFTC持仓数据：提供了跨资产（如股票、债券、外汇、商品）的CFTC非商业净持仓数据 [113][114][115][117][119] * 风险平价策略：展示了基于S&P 500和美国10年期国债的美国风险平价策略配置情况 [135][136]