禾赛科技 2026年3月24日电话会议纪要关键要点 一、 公司业绩与财务指引 * 2025年公司实现里程碑式业绩，首次达成全年净利润4.36亿元人民币[3] * 2025年净营收突破30亿元人民币（约4.33亿美元），同比增长46%[3] * 2025年总出货量超过160万台，较2024年增长超过两倍[3] * 2025年毛利率保持在40%以上[3] * 2025年经营活动现金流为1.17亿元人民币（约1700万美元）[3] * 2025年净资产增长至约90亿元人民币（约13亿美元）[3] * 2025年运营费用减少了8800万元人民币（约1300万美元）[3] * 2026年第一季度净营收指引为6.5亿至7亿元人民币（约9300万至1亿美元），同比增长24%至33%[2][8][10] * 2026年第一季度激光雷达总出货量预计为40万至45万台，其中约10万台来自机器人业务[10] * 2026年全年出货量指引上调至300万至350万台，预计同比翻倍增长[2][3][10] * 公司已连续三个季度实现GAAP净利润，连续五个季度实现非GAAP净利润[3][10] * 公司决定不提供2026年全年净利润指引，以符合双重上市企业的最佳披露实践[11] 二、 核心业务：ADAS激光雷达 * 公司旗舰产品ATX是市场第一的主要贡献者，在远程车载激光雷达市场份额超过40%[4] * 公司累计交付超过200万颗辅助驾驶激光雷达[4] * 已与理想汽车、小米、比亚迪、零跑汽车、长城汽车和奇瑞等核心伙伴达成定点合作，其中多数为独家合作[4] * 已获得中国前十大整车厂的自动驾驶系统订单，与40个汽车品牌就超过160款车型达成定点合作[4][5] * 搭载自研FMC 500 SOC芯片的ATX新版本订单积压量已超过600万台，预计于2026年4月开始量产[5] * 激光雷达正从可选配置转为标准配置，并渗透至10万元级别的汽车市场[12] * L3级自动驾驶将推动单车搭载更多激光雷达，单车价值有望达到500至1000美元[2][12] * 公司已获得理想汽车、小米和长安汽车的多激光雷达设计订单，相关车型单车搭载3至6颗激光雷达，计划于2026至2027年量产[2][5][12] * 公司开发了用于360度感知的FTX盲区传感器，以及探测距离约为ATX两倍的ETX超高性能远程激光雷达[5] * ETX预计于2026年开始量产[5] * ATX激光雷达定价约150美元，到2026年其成本结构已接近优化[15] 三、 核心业务：机器人激光雷达 * 机器人业务是高毛利增长极，其平均售价和利润率通常高于ADAS业务[9][12] * 2025年机器人激光雷达出货量接近24万台[3] * 2026年机器人激光雷达销量目标至少翻番[2][9] * 公司在人形机器人、四足机器人、Robotaxi、Robo-vans和机器人割草机等多个主要机器人激光雷达细分市场中均排名第一[6] * 在人形与四足机器人领域，已获得Unity、Honor Robots、Gilbert、Magic Lab和Viva Dynamics等头部企业订单[6] * 预计人形与四足机器人业务2026年年出货量将达到五位数[2][6] * 在Robotaxi领域，与Pony.ai、WeRide、百度Apollo Go、滴滴等几乎所有全球领先企业均有合作，预计每车将配备5至10个激光雷达[6] * 在自动驾驶货车领域，公司是全球头部企业的核心激光雷达供应商，每辆自动驾驶货车通常配备2至6个激光雷达[8] * 预计自动驾驶货车市场2026年市场规模将从五位数增长至六位数[6] * 在机器人割草机领域，已获得Dream和Mova等客户订单，激光雷达订单积压超过1000万台[2][6] * 全球割草机年销量约为2000万台，配备激光雷达的自动割草机渗透率仅为1%至2%[9] * 公司与Jimmy和Mobot达成独家供应1000万台JT激光雷达的协议[9] * 公司还拓展至电动两轮车市场，获得了Neo Technology下一代车型的设计订单，该车型将搭载FTX激光雷达[6] 四、 国际化进展 * 国际业务已到达关键拐点[5] * 公司被选为NVIDIA Drive Hyperion 10平台的主要激光雷达合作伙伴，产品成为在该平台上开发自动驾驶系统的OEM厂商的首选标准方案[2][5] * 与NVIDIA的合作实现了从逐个OEM推进到可规模化交钥匙模式的转变[2][5] * 公司已加入NVIDIA Halo人工智能系统检测实验室[5] * 在欧洲市场，与顶级OEM厂商签订的独家多年设计订单进展顺利[5] * 统一了ET系列等高性能激光雷达架构在中、欧市场的应用，支持单一平台在全球无缝扩展[5] * 公司是唯一一家通过德国VDA 6.3过程审核认证的亚洲激光雷达制造商[5] * 海外ADAS业务预计最早于2026年开始贡献收入，国际项目的ASP通常更高[12] * 在东南亚市场，公司与Grab达成战略合作，Grab将作为该地区的独家经销商[5] 五、 新产品与第二增长曲线 * 公司认为2026年是物理AI的"ChatGPT时刻"[6] * 公司正从组件制造商逐步转变为物理AI的核心赋能者[7] * 未来数月，公司将推出两款突破性产品：物理AI"眼睛"（感知系统）和"肌肉"（驱动模块）[2][7][13] * 两款新产品每款都瞄准万亿级人民币潜在市场[7][13] * 新产品预计最早于2026年开始贡献初始营收[7] * 公司预期，未来5年内新业务的规模有望与激光雷达业务比肩甚至超越；10年内，其规模可能再增长10倍[7][13] * 在"肌肉"领域，公司的专长延伸自材料、仿真、设计和定位制造能力[13] * 在"眼睛"领域，优势来自于世界级的软件和算法能力与硬件的无缝集成[13] 六、 技术、成本与运营 * 自研FMC 500 SOC芯片预计2026年4月量产，以单芯片方案替代昂贵的分立元件，优化ADAS产品成本结构[2][5][16] * 通过持续优化ASIC设计、供应链及制造成本，预计2026年集团综合毛利率将保持韧性[11] * 成本控制路径清晰：1) 规模效应（2026年指引销量300-350万台）；2) 专有技术（100%自研核心模块及芯片）；3) 卓越制造（高度自动化的自研制造流程）[16] * AI是提升运营效率的核心驱动力，已实现数千万元人民币的可量化成本节约和显著的生产效率提升[16] * 展望2026年，预计整体运营费用将实现中等双位数的温和增长，主要为新产品投入2亿元人民币研发费用[16] * 若剔除新业务支出，预计2026年核心业务的运营支出与2025年持平甚至出现个位数下降[16][17] * 2025年在营收大幅增长的同时，运营费用实际减少了8800万元人民币，显示出强大的运营杠杆[16] * 混合平均售价可能因两个主要原因下降：针对大型OEM客户的量价挂钩定价及年度降价；产品结构向单价相对较低的AT、FT和JT系列（单价在100至几百美元之间）转移[10]