金力永磁 2026年3月26日电话会议纪要 一、 公司概况与核心业务 * 公司为全球新能源及节能环保领域领先的稀土永磁材料供应商[5] * 2025年主要收入来源为新能源汽车领域，收入约39.4亿元，占总收入比重约50%，销量增长30%[2][5] * 空调领域2025年实现收入约19亿元，销量增长12%[2][5] * 全球前十大新能源汽车厂商均为公司客户，全球前十大压缩机厂商中有八家是公司客户[5] 二、 产能规划与扩张 * 2025年毛坯产能为3.8万吨，产能利用率超过90%[2][3] * 在建产能主要为包头三期2万吨项目，主体工程已完工验收，将根据订单需求陆续释放[3] * 预计到2027年底公司总产能将达到6万吨[2][3] * 公司正通过晋城永磁规划橡胶磁、粘结磁等产能，为客户提供全品类磁材解决方案[3] 三、 新兴业务布局 * 人形机器人业务：公司视为未来高性能稀土永磁材料的重要增长点[5] 已成立专门的具身机器人电子事业部，并在香港设立研发中心[5] 具身机器人电机转子已建成自动化生产线并实现小批量交付[2][3] 该业务更贴近客户装配的核心关键部件，具备提升产品附加值和实现产品结构多元化的潜力[5] 目前主要生产仍在国内进行，墨西哥项目将根据客户需求及国际政策稳步推进[10] * 橡胶软磁业务：是现有产品线的补充，旨在满足客户多样化需求，延伸价值链[12] 主要应用于汽车车门密封、智能显示屏固定及传感器支架等场景[12] 全流程智能化建设在赣州工厂内进行，预计到2028年将成为该领域主要供应商之一[13] 目前该业务收入和利润规模有限，仍处于孵化阶段[13] * 稀土回收业务：子公司银海新材具备5,000吨稀土氧化物回收产能[2] 2025年实际回收产量约3,000吨[2][3] 以公司2026年4万吨毛坯产能、成品率70%计算，将产生约12,000吨磁泥废料，可回收约3,600吨稀土原材料，现有回收产能基本可满足[15] 未来不排除根据需求进行扩产[15] 四、 财务与运营表现 * 毛利率：公司认为15%-20%是行业的合理毛利率区间[2][6] 若稀土价格持续上升并维持一段时间，毛利率会向20%-25%的区间靠拢[2][6] 若价格下调并维持，毛利率则可能回归到20%左右的行业常规水平[6] 2026年毛利率需持续关注基础原材料价格走势[7] * 现金流与资产：截至2025年末，公司持有货币资金33亿元，加上一年内到期的大额存单7.6亿元和一年以上大额存单6.3亿元，现金类资产总计约50亿元[8] * 资产减值：2025年记录的0.66亿元资产减值主要为存货跌价准备，是在特定会计时点上的理论值，不代表实际亏损[16] * 研发投入：2025年研发投入重点包括无重稀土研发创新及技术体系建设[16] 未来计划将研发投入维持在营收占比5%左右的水平[16] 五、 供应链与原材料管理 * 原材料采购：公司与北方稀土集团和中国稀土建立长期稳定合作[8] 2025年从北方稀土的采购金额占总采购额的69%[8] * 库存策略：公司目前维持约1个月（30天左右）的原材料库存周期[2][6][11][14] 只有在原材料价格出现持续性上涨或下跌趋势时，才会对库存周期做明显调整[6][11] * 价格传导：公司的产品调价机制是根据客户收货前一个月或一个季度的稀土价格进行结算[10] 2025年产品平均销售价格受上半年较低稀土价格及出口管制初期高价出口产品销售占比下降影响[10] 六、 出口业务与合规 * 公司已成为国家首批获得稀土永磁出口通用许可证的企业之一[2][5] * 2025年出口金额保持稳定，对美出口实现了较大增长[2][5] * 出口管制规则的细化提升了行业门槛，对合规体系完善的企业构成长期利好[5][14] * 公司对出口前景充满信心，因中国占全球稀土永磁材料供应量的90%以上，且市场需求巨大[14] 七、 市场展望与订单 * 新能源汽车：2025年全球新能源汽车销量增长20%，公司该业务销量增长30%，市场占有率提升[10] 对2026年全年市场持谨慎乐观态度，订单情况良好，产能利用率较高[10] 在新能源重卡领域已取得突破和销量增长[10] * 整体运营：公司订单充足，产能利用率会一直保持在90%左右的水平[9]