2025 年营收与利润爆发：经调整净利润 130.84 亿元，同比增 284.5%，净利率达 35.1%创历史新高；海外收入占比升至 43.8%，同 比增 291.9%。 IP 矩阵与品类突破：Labubu 贡献 141 亿元（+365%）成世界级 IP； 毛绒品类收入 187.08 亿元（+560.6%），营收占比 50.4%首次超越 手办。 美国市场超预期增长：2025 年销售额近 70 亿元（原预算 20 亿）， TikTok 美区全品类销量第一；计划 2026 年门店破百家，并增设纽约、 第五大道旗舰店。 中国区精细化运营：收入 208.5 亿元，实现商品与渠道营销节奏同步； 抖音/天猫增速均超 160%，累计会员超 7,000 万，跨渠道消费会员数 呈三位数增长。 2026 年指引与战略：定位"调整巩固年"，预期营收增速不低于 20%；战略重心转向"以 IP 为核心的集团化"，布局饰品、甜品、家电 及电影等新业务。 盈利能力与成本优化：毛利率提升 5.3pct 至 60%以上，受益于海外高 单价占比提升及柔性供应链；营销费率从 35.3%大幅降至 26.5%。 Q&A 泡泡玛特 20260325 摘 ...