天风农业电话会议纪要关键要点 一、 纪要涉及的行业与公司 * 行业：农业（涵盖生猪养殖、饲料、动保、种植、禽养殖、肉牛/奶牛养殖、宠物等多个子板块）[1][2][6][8][13][20][24] * 公司：提及多家上市公司，包括但不限于牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物、神农集团、立华股份、巨星农牧、新希望、华统股份、海大集团、瑞普生物、生物股份、科前生物、普莱柯、中牧股份、金河生物、回盛生物、隆平高科、大北农、荃银高科、登海种业、新洋丰、中粮糖业、苏垦农发、华资实业、金健米业、北大荒、大禹节水、圣农发展、益生股份、民和股份、禾丰股份、仙坛股份、晓鸣股份、优然牧业、中国圣牧、紫燕食品、光明肉业、现代牧业、澳亚集团、天润乳业、福成股份、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、源飞宠物、天元宠物等[2][6][8][13][20][24] 二、 生猪板块 * 核心观点：行业亏损加剧，产能去化有望加速，建议重视板块投资机会[1][2] * 核心论据： * 猪价与亏损：本周猪价跌破9.4元/kg，击穿2010年低点，头均亏损达345元/头，超过2023年周期底部最大亏损[1] * 仔猪亏损：市场悲观预期强化，仔猪补栏积极性减弱，本周仔猪价格回落至251元/头，亏损再现达29元/头[1] * 产能去化：仔猪、育肥猪全线亏损，养殖资金压力蓄积，产能有望进入加速出清阶段[2] * 投资建议：建议优选经营稳定、成本优秀的公司，如牧原股份、温氏股份、德康农牧等[2] 三、 后周期板块（饲料与动保） * 饲料板块核心观点：原材料价格上涨，头部企业定价权和盈利能力凸显，重点推荐海大集团[2][4] * 饲料板块论据： * 原材料价格：鱼粉国际价格2419.75美元/吨，环比上涨179.98元/吨，预计水产料提价势头依然存在[3] * 企业优势：头部企业定价权和盈利能力进一步凸显[4] * 海外市场：海外有9-10亿吨饲料市场空间，海大模式已成功出海越南等地[5] * 动保板块核心观点：重视新大单品破局同质化竞争，关注宠物动保蓝海市场[2][6] * 动保板块论据： * 传统疫苗：红海竞争，研发创新重要，静待非瘟疫苗等大单品打开天花板[6] * 宠物动保：随宠物老龄化和单只宠物支出增长，市场有望持续扩容；国产猫三联等大单品陆续问世，看好国产替代[6] 四、 种植板块 * 核心观点：“十五五”规划将粮食安全提至新战略高度，种业是核心[6][7] * 核心论据： * 政策支持：“十五五”规划纲要草案明确提出，粮食综合生产能力需达到1.45万亿斤左右[6] * 增产路径：重心转向“大面积提单产”，2025年单产提升对粮食增产的贡献率升至90% 以上[7][8] * 行业自律：种子协会发布倡议，呼吁企业合理规划制种、抵制恶性竞争[8] * 价格与趋势：本周豆粕、玉米、小麦价格涨跌不一；转基因商业化种植有望加速[8] 五、 禽板块 * 白羽鸡板块核心观点：行业磨底，重视引种扰动下的景气反转机会[12][13] * 白羽鸡板块论据： * 引种扰动：2025年1-12月祖代更新量154.9万套，同比下降2.13%；法国禽流感致引种暂停，26年1-2月引种量为0[9][10] * 价格情况：山东大厂商品代苗报价3.45元/羽，环比-0.20元/羽；山东毛鸡均价3.4元/斤，环比-0.10元/斤[12] * 投资逻辑：行业磨底已持续3年，产能收缩意愿增加；重视引种数量和结构变化，前瞻布局景气反转[12] * 黄羽鸡板块核心观点：供给或现收缩，价格对需求敏感，后续有望边际好转[13][14] * 黄羽鸡板块论据： * 产能与价格：在产父母代存栏量1310万套，同比-5%，处于较低区间；粤东矮脚黄价格7.3元/斤，周环比+5.0%[14] * 投资逻辑：产能处于历史相对底部，价格或已筑底完成[14] * 蛋鸡板块核心观点：鸡苗价格拐点或现，关注龙头企业[15][19] * 蛋鸡板块论据： * 价格情况：商品代鸡苗均价3.60元/羽，环比+1.12%；鸡蛋主产区均价3.28元/斤，环比+3.80%[17] * 原因与展望：节后换羽致供应下滑，清明备货支撑蛋价；鸡苗需求量增加利好苗价[18][19] 六、 牛板块 * 核心观点：肉牛超级周期趋势明确，奶牛去化接近尾声，重视超级牛周期[20][24] * 核心论据： * 肉牛价格：育肥公牛出栏价格26.21元/kg，环比+0.73%；犊牛价格35.09元/kg，环比+0.83%；淘牛价格21.38元/kg，环比+1.81%[20] * 肉牛逻辑：国内长亏损周期驱动能繁母牛深度去化；进口配额制、关税政策及全球供给趋紧抑制进口；国产与进口供给共振偏紧[21][22][23] * 奶牛逻辑：截至2026年2月奶牛存栏量已累计去化9.92%，奶价已跌破上一轮周期底部，产能去化预计将持续推进[24] * 投资建议：看好具备母牛资源、采用“奶肉联动”模式的企业及资源禀赋突出的牛肉贸易商[24] 七、 宠物板块 * 核心观点：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势向好[24][25] * 核心论据： * 市场规模：2025年城镇宠物（犬猫）消费市场规模3126亿元，同比增长4.1%，预计2028年突破4000亿元[24] * 国产品牌：国产品牌在主粮市场占据优势，在猫/狗零食前10品牌中均占7席；麦富迪、弗列加特位列天猫热销品牌前列[24][25] * 出口业务：2026年1-2月，宠物食品出口数量7.31万吨，同比+38.57%；出口金额17.72亿元，同比+15.06%[25] * 投资建议：关注国内收入高增长的宠物食品公司，如乖宝宠物、中宠股份等[25] 八、 其他重要内容 * 风险提示：纪要末尾提示了养殖疫病、农产品价格波动、监管政策变化、出口汇率波动等风险[25]