摘要 海外油气价格对应秦港动力煤理论价约 1,000 元/吨，较现价 760 元有 显著上行空间，未来 2-3 季度破千概率大。 欧洲天然气及煤炭库存降至 2021 年来最低分位，若开启战略补库，参 考历史经验价格涨幅可达 85%-90%。 进口煤价格倒挂 20-50 元/吨已常态化，抑制进口增量，叠加 5-6 月电 厂日耗回升，供需缺口将放大价格弹性。 焦煤受钢铁旺季补库及化工需求回暖驱动，4 月走势偏强，预计焦炭开 启多轮提涨，双焦仍有 200-300 元上行空间。 投资主线一：油煤比逻辑利好兖矿能源、中煤能源、广汇能源、中国旭 阳等煤化工相关标的。 投资主线二：海外价格传导利好兖矿能源、力量发展、中国秦发等具海 外业务敞口或在建矿井的公司。 补涨机会：关注华阳股份、晋控煤业等动力煤弹性标的，及陕西煤业、 中国神华等高分红稳健标的。 从全球能源战略补库看动力煤涨价空间？20260329 Q&A 在当前美伊冲突期限拉长的背景下，全球能源战略性补库需求，特别是动力煤， 可能呈现怎样的发展态势？其对煤炭价格有何潜在影响？ 鉴于能源安全久期的延长，全球能源补库需求可能比 2022 年表现得更为强劲， 有望推动海外 ...