福莱特玻璃集团股份有限公司 2026年3月27日电话会议纪要 一、 公司概况与财务表现 * 公司为光伏玻璃制造商，主要产品为光伏玻璃，2025年该业务收入占公司整体销售收入的90%[4] * 2025年公司营业收入为155.67亿元，较2024年的186.83亿元下降16.68%[2][4] * 2025年归属于母公司股东的净利润为9.8亿元，较2024年的10.07亿元微幅下降2.68%[2][4] * 2025年公司整体毛利率为16.91%，较2024年的15.5%提升1.4个百分点[4] * 2025年光伏玻璃业务毛利率为16.11%，较2024年的15.64%提升0.47个百分点[2][4] * 2025年经营活动产生的现金流量净额为29.1亿元，较2024年的59.13亿元下降50.77%[4][5] * 截至2025年底，公司总资产为423.84亿元，净资产为226.12亿元，与上年基本持平[4] 二、 行业现状与展望 * 2026年光伏玻璃行业产能约为8.8万多吨/天，供应充足，价格处于行业底部，约10元/平方米[6] * 在约10元/平方米的价格水平下，行业内大部分企业处于亏损状态[2][6] * 行业对现金流要求高，能源和原材料成本占总支出近80%，且多为现金预付[6] * 过去两年，行业已陆续有约4万多吨/天产能进行冷修，预计后续还会有企业退出[6] * 预计2026年全年光伏装机量与2025年基本持平或微增，行业整体增速尚不明朗[7] * 中长期看，行业发展前景乐观，地缘政治冲突和AI发展带来的电力需求将提振新能源需求，但从宏观趋势到产业落地需要时间[6] 三、 公司运营与产能 * 公司目前总产能约为1.9万多吨/天，其中越南拥有两个1,200吨/天的产线，其余产能均在国内[8] * 公司还有4,000多吨/天已基本建成但未点火的储备产能，点火时间将根据市场情况决定[8] * 截至2025年底，公司已冷修6,600吨/日产能，约占当时总产能的30%[2][23] * 2026年第一季度新点火两座1,500-1,600吨/天窑炉，主要目的是验证新工艺，同时公司产销处于平衡状态[2][14] * 新点火的1,500吨窑炉综合能耗较1,200吨级下降约5%，成品率约87%[2][14][15] * 未来扩产或冷修复产，新建产能规格将从1,500吨/日起步[2][23] * 公司库存水平约20天，在行业中处于领先位置[2][8] 四、 海外业务与市场 * 2025年公司外销收入占比稳步提升，外销业务整体毛利率高于国内销售[2][12] * 2025年公司开拓了大约20-30家新的海外客户[2][11][20] * 海外市场存在显著溢价：北美市场的毛利率比国内高出约13个百分点，亚洲其他地区则高出约10个百分点[2][12] * 公司海外产能（越南）占总产能约10%，而外销收入占比超过30%[13] * 越南产能主要销往北美市场，其他海外地区的销售主要通过国内产能运输[2][16] * 海外客户对成本传导（如关税）接受度较高，更注重供应商稳定性，对价格敏感度相对低于国内客户[3][21] * 海外客户回款周期约60天，公司会配合中国信保进行风险控制[3][22] * 海外价格与国内价格变动趋势接近，但时间上不完全同步，2026年第一季度海外价格降幅不会像国内那么剧烈[16] 五、 成本与供应链 * 2025年成本下降主要得益于纯碱等原材料价格下降及公司内部提质增效措施[18] * 2026年受战争等因素影响，原材料价格有所上升，成本变动因素比2025年更为复杂[18] * 国内天然气采购：公司没有签订长协，主要与中石油进行阶段性量价商谈，国内气源70%-80%来自国内气田，价格相对稳定[3][9][19] * 越南工厂目前主要使用燃油，后续会考虑使用LNG[19] * 能源和原材料成本占公司总支出近80%[6] 六、 未来战略与规划 * 发展战略：销售端提高海外销售占比以提升利润，生产端通过投产新窑炉和技术改造进一步降低成本[19] * 资本开支计划：整体资本开支较前两年将有大幅下调[2][23] * 海外扩张模式：可能从传统独资建厂转向积极寻找合作伙伴共同投资[24] * 印尼项目因地块清表工作延误，预计点火时间可能推迟至2028年[2][10] * 公司对市场占有率没有设定特别目标，会综合考量行业价格与市占率，预期基本保持平稳[17] * 未来若有产线需要冷修，公司计划新建1,200吨及以上的窑炉以实现冷修和扩产[23] 七、 新业务与潜在机会 * 钙钛矿、太空光伏等新业务仍处于非常前期的阶段，业务量占比较小[10][19] * 特斯拉已宣布扩产计划并组织考察，目前关注点主要在设备端，公司在特斯拉供应链中的份额要等其产能落地或接近落地时才更加明朗[2][13] * 公司在海外的产能布局起到了展示窗口的作用，有助于带动国内产品的出口[20] 八、 其他重要事项 * 公司可转债转股价格：公司已公告暂时不下调转股价格，但会每三个月重新评估[23] * 2025年第四季度毛利率环比提升超过7个百分点，主要原因是行业产能优化调整推动销售均价回升，以及公司提质增效和原材料价格下降[11] * 2025年销售费用为6,947万元，同比增长33.65%；管理费用为3.36亿元，同比增长2.6%；研发费用为4.31亿元，同比减少28.79%；财务费用为4.14亿元，同比增长1.47%[4]