2025年经营业绩概览 - 2025年净新增订单金额为人民币101.6亿元，同比增长20.7% [2] - 2025年新签订单平均单价已企稳，并有望在2026年重回增长 [2] - 2025年公司主营业务毛利率为26.53%，较上年同期的33.27%有所下降 [5] 收入构成与表现 - 临床试验技术服务收入：2025年收入32.67亿元，同比增长2.79% [3] - 国内创新药临床运营业务收入同比下滑，主要受行业周期、存量订单下降及前期新签订单单价下滑影响，但第四季度工作量已有所恢复 [3] - 海外临床运营业务持续快速增长，临床注册业务恢复明显且增长态势有望延续 [3] - 临床试验相关及实验室服务收入：2025年收入34.47亿元，同比增长4.57% [3] - 现场管理（SMO）业务实现良好增长 [3] - 数据管理与统计分析业务相对稳健，实验室服务收入与去年同期基本持平 [3][4] - 医学影像业务因肿瘤临床项目需求增加而实现良好增长 [4] - 2024年底并表的中心实验室业务对板块收入有增量贡献 [4] 毛利率变动原因 - 临床试验技术服务毛利率由29.56%下降至20.09%，主要受国内大临床业务部分订单取消及前期订单单价下滑影响 [5] - 临床试验相关及实验室服务毛利率由36.84%下降至32.64%，主要由于毛利率较低的SMO业务占比提升，以及新并表的中心实验室业务毛利率低于板块整体水平 [5] 公司战略与2026年展望 - 核心战略是推进数字化、智能化，自研AI大模型平台已落地商用，并布局药物警戒、CRA辅助等应用 [6] - 巩固临床资源合作关系，拓展国际业务和海外布局 [6] - 2026年开年业务亮点：与某全球龙头跨国药企（MNC）签署战略合作协议，参与其全球早期临床研究策略制定 [6] 行业趋势与公司竞争优势 - AI将深度重塑流程化、医学判断偏少的业务（如数据管理、医学写作、翻译），提升时效并可能提升盈利水平 [6] - AI对临床CRO及临床前CRO业务有增量贡献 [6] - 公司核心竞争优势在于临床试验的医学和合规护城河高，以及稀缺的临床资源（GCP临床中心、符合要求的病人）优势 [7] 临床订单景气度趋势 - 2025年临床订单中早期项目需求更旺盛 [7] - 2026年能看到2025年新进的早期项目逐渐向II期转化，个别可进入III期 [7] - 早期项目需求持续跑赢晚期项目的趋势有望延续，中国R&D产业链融入全球及与海外MNC的战略合作将贡献更多早期项目 [7]