中国银行业2025年第四季度业绩总结与2026年展望 涉及的行业与公司 * 行业：中国银行业[1][9] * 公司：报告覆盖了13家主要上市银行，包括： * 大型国有银行（SOE Banks）：工商银行（ICBC）、建设银行（CCB）、中国银行（BOC）、农业银行（ABC）、交通银行（BoCom）、邮储银行（PSBC）[10][11][12] * 股份制银行（JSBs）：招商银行（CMB）、平安银行（PAB/PingAn）、兴业银行（Industrial）、中信银行（Citic）、民生银行（Minsheng）、浦发银行（SPDB）、重庆农商行（CRCB）[10][11][12] 核心观点与论据 一、 收入展望改善：净息差压力趋缓与手续费收入增长 * 净息差（NIM）压力显著缓和：2025年第四季度，更多银行报告了净息差的环比反弹，压力较2025年明显减轻[2][13]。国有银行平均净息差环比反弹1.1个基点[24]。交通银行和工商银行净息差环比分别反弹5.0和4.2个基点，而平安银行净息差环比仍下降6个基点[13][24]。 * 2026年净息差展望相对温和：尽管预期有进一步的政策利率下调，但多数银行认为2026年净息差压力将远小于2025年[2]。存款成本重定价、贷款定价反内卷以及同业负债成本下降将成为2026年净息差的主要支撑[14]。具体来看： * 中国银行预计2026年净息差降幅将较2025年（-14bps）显著收窄[16]。 * 兴业银行预计2026年净息差下降6-7个基点，而2025年为下降11个基点[16]。 * 招商银行管理层预计2026年净息差降幅将小于2025年（-11bps）[16]。 * 平安银行认为其净息差在近年大幅下降后已基本企稳[16]。 * 手续费收入增长健康：2025年第四季度，手续费收入同比增长从第三季度的4.8%加速至8.6%[3][22]。农业银行和邮储银行手续费收入同比增长超过30%，交通银行、招商银行和兴业银行同比增长在16%-22%之间[15][22]。财富管理和资产管理业务的强劲反弹是主要驱动力[3][15]。 * 营收增长趋势改善：2025年第四季度，覆盖银行的平均营收同比增长从第三季度的0.6%改善至2.2%[17][23]。中国银行营收同比增长9.2%，兴业银行和中信银行分别增长7.7%和6.9%[17]。 * 2026年净利息收入与非息收入展望：建设银行、中国银行、中信银行、兴业银行和平安银行在考虑到净息差和资产负债表增长前景后，可能在2026年实现略高的净利息收入增长[2][14]。拥有强劲零售资产管理规模增长的银行有望在2026年延续健康的手续费收入增长[3]。部分银行也看到在债券收益率更稳定的环境下，良好的交易机会将驱动投资收入增长[3]。 二、 资产质量：总体稳定但内部分化，信贷成本成关键变量 * 不良贷款率总体稳定：2025年第四季度，大多数银行的不良贷款率保持稳定，平均环比微降0.65个基点至1.18%[4][53]。主动核销和企业不良贷款率改善抵消了零售不良贷款生成抬升的压力[4]。 * 零售端资产质量持续承压，对公端好于预期：大多数银行在零售贷款，特别是个人经营贷款方面仍面临压力[4]。然而，企业贷款不良趋势好于预期，产能扩张放缓早于预期以及出口超预期可能使企业不良贷款生成保持在低位[4]。 * 银行间资产质量分化明显： * 不良贷款生成：国有银行中，工商银行、邮储银行、交通银行和农业银行的年化不良贷款生成同比上升，而建设银行和中国银行有所下降[48][52]。平安银行不良贷款生成同比下降38个基点，显示战略转型取得进展[48]。 * 关注类贷款比率：建设银行、平安银行和浦发银行的关注类贷款比率同比分别下降12、18和25个基点；而邮储银行、招商银行和交通银行则显著上升[47][57]。 * 逾期贷款比率：中信银行和浦发银行的逾期贷款比率同比下降更为明显[4][56]。 * 拨备覆盖率小幅下降：银行平均拨备覆盖率环比下降约3个百分点至241%[49][51]。招商银行、邮储银行和平安银行是主要拖累，环比分别下降14、12和9个百分点[49][51]。 * 信贷成本成为2026年盈利分化的关键驱动因素：报告认为，中信银行、兴业银行和平安银行有进一步降低信贷成本的空间，但预计邮储银行和工商银行的信贷成本将反弹，这可能拖累其盈利增长[1][4]。2025年第四季度，覆盖银行的平均信贷成本为0.7%，同比上升1.7个基点[54]。 三、 盈利能力与资本：增长放缓，分红潜力分化 * 盈利增长出现分化：2025年第四季度，覆盖银行净利润平均同比增长4.4%[26]。民生银行和浦发银行实现约11%的两位数同比增长；中国银行和农业银行在国有行中利润增长较快，分别为5.3%和3.6%[19][26]。平安银行净利润同比下降10.1%[26]。 * 净资产收益率（ROE）与总资产收益率（ROA）下降：2025年第四季度，平均ROE为7.5%，同比下降0.39个百分点[31]；平均ROA约为0.55%[30]。 * 风险加权资产（RWA）增长放缓但仍处高位：2025年第四季度，平均风险加权资产环比增长放缓至0.9%，但全年同比增长仍达到8%[58][61]。工商银行、农业银行、招商银行和邮储银行2025年全年风险加权资产增长较快，分别为10%、9.8%、9.5%和10.6%[33][61]。 * 资本充足率变化不一：2025年第四季度，大多数银行核心一级资本充足率环比下降，平均下降5.02个基点至11.34%[63]。浦发银行、重庆农商行和平安银行的核心一级资本充足率环比下降显著，分别为51、31和17个基点[59][63]。建设银行和中国银行在2025年中注资后资本充足率有所提升[59]。 * 分红潜力：建设银行、中国银行、中信银行和兴业银行能够在低于同业的风险加权资产增长下实现健康的盈利，这可能为未来提高分红留出空间[5][58]。 四、 资产负债：资产增长快于贷款，存款竞争激烈 * 贷款增长温和：2025年第四季度，平均贷款环比增长仅为0.6%[32][36]。股份制银行全年贷款增长疲软，平均仅2.9%，而国有银行平均为8%[32]。 * 生息资产增长由非贷款驱动：2025年第四季度，生息资产平均环比增长1.7%，快于贷款增长[35]。部分银行同业资产增长显著，例如兴业银行环比增长37.5%[37]。 * 存款增长与竞争：2025年第四季度，存款平均环比增长0.9%，较第三季度的-0.1%有所回升[39]。中国银行、招商银行和邮储银行存款环比增长在2%-3.3%之间，可能获得了市场份额[34][39]。存款占总付息负债的比例略有下降[41]。 * 负债成本普遍下降： * 2025年下半年，平均存款成本环比下降约18个基点[45]。 * 平均同业融资成本环比下降15.52个基点[40]。 * 平均债券融资成本环比下降13.1个基点[44]。 其他重要但可能被忽略的内容 * 投资收入表现分化，2026年展望谨慎：2025年第四季度银行间投资收入分化很大[18]。银行普遍对2026年展望谨慎，预期收入主要来自交易而非债券收益率下降[18]。例如，兴业银行认为十年期国债收益率可能维持在1.8%左右，投资收入将取决于围绕该水平的利率波动交易能力[20]。 * 成本收入比下降：2025年第四季度，平均成本收入比同比下降7个基点[27][28]。 * 银行2026年具体指引与预期： * 中信银行给出明确指引，预计2026年营收增长超过3%[20]。 * 平安银行管理层认为，随着零售业务收入和利润趋势改善，该行可能在2026年重回增长轨道[20]。 * 交通银行强调其2026年营收增长目标高于2025年（2025年营收增长2.1%）[20]。 * 兴业银行管理层表示未设定激进的2026年内部营收和利润目标，而是更专注于特定领域的增长，如资产和财富管理手续费[20]。 * 多家银行（如中信、兴业）预计2026年贷款增长将小幅加速或与行业趋势同步[36]。