涉及的行业或公司 * 中国宏观经济 [1] * 中国制造业与非制造业 [4][5] * 中国出口行业 [6][7] 核心观点和论据 * 3月PMI数据超预期，显示经济开局强劲，尤其名义增长存在上行风险 [1][4][6] * 制造业PMI上升1.4个百分点至50.4，高于市场预期的50.1 [4] * 非制造业PMI上升0.6个百分点至50.1，高于市场预期的49.9 [5] * 结合前两个月好于预期的活动数据，一季度经济增长预测面临实质性上行风险 [6] * 需求显著扩张，出口表现尤为突出 [7] * 新订单指数上升3.0个百分点至51.6 [7] * 新出口订单指数大幅跳升4.1个百分点至49.1，为2024年5月以来最强读数 [7] * 进口指数上升4.2个百分点至49.8，为两年高点 [7] * 中东冲突导致价格指标大幅跃升，可能挤压企业利润 [6][7] * 采购价格分项指数飙升9.1个百分点至63.9，为2022年5月以来最高水平 [7] * 生产者价格指数上升4.8个百分点至55.4 [7] * 能源成本上升导致投入成本与出厂价格之间存在较大差距 [7] * 全球油价冲击强化了中国作为可靠世界工厂的地位，并通过价格渠道影响中国 [1][6] * 全球石油冲击强化了中国作为可靠世界工厂的地位 [1][6] * 估计油价上涨10%可能推动PPI上升约1.15个百分点，CPI上升约0.23个百分点 [1][6] * PPI通胀可能最早在3月转正 [1][6] * GDP平减指数持续11个季度的负增长态势有望在一季度结束 [1][6] * GDP平减指数连续11个季度的负增长态势有望在26年一季度结束 [1][6] * 货币政策宽松可能推迟，人民币稳定成为优先事项 [1][6] * 对财政政策支持的迫切需求较低 [6] * 积极且上升的通胀可能将中国人民银行的降息推迟至26年下半年 [1][6] * 在不确定性中，人民币稳定回归为最优先事项 [6] 其他重要内容 * 生产活动改善幅度较小 [7] * 生产指数为51.4，比2月高1.8个百分点 [7] * 企业信心温和复苏 [7] * 生产经营活动预期指数微升0.2个百分点至53.4，达到三个月高点 [7] * 不同规模企业复苏分化 [4] * 大型企业保持扩张（+0.1个百分点）[4] * 中型（+1.5个百分点）和小型企业（+4.5个百分点）在收缩区间出现更大幅度的反弹 [4] * 非制造业内部表现不一 [7] * 建筑业PMI回升1.1个百分点至49.3，但弱于春节后季节性表现，部分因今年春节较晚 [7] * 服务业PMI在假期效应消退后仍上升0.5个百分点至扩张区间的50.2 [7] * IEEPA裁决对中国出口商有帮助 [6] * IEEPA裁决肯定对中国出口商有帮助 [6]