行业与公司 * 该纪要为高盛亚洲股票策略团队发布的亚洲策略篮子更新报告 旨在为投资者提供在能源价格长期高企背景下的交易思路和主题投资篮子 [1] * 报告覆盖亚太地区（除日本外）的上市公司 涉及多个行业和主题 包括宏观周期板块、地域敞口、风格因子、投资者持仓以及结构性主题 [6][7][8][44] * 报告详细列举了多个具体投资篮子及其成分股 例如全球周期股、大宗商品周期股、美国再工业化受益股、航空航天与国防、AI基础设施（硬件与半导体）、核电、可再生能源等 [6][14][44] 核心观点与论据 宏观与策略配置 * 在美联储降息不确定以及亚洲央行可能因通胀高企、增长疲软而更趋鹰派的背景下 偏好合理价格成长股和价值周期股 尤其在全球周期股和大宗商品周期股篮子中 [6][9] * 由于欧元区增长疲弱以及高能源价格对亚洲消费需求的压力 偏好美国再工业化主题（受美中战略竞争和国内制造业关注驱动） 而非欧洲敞口和国内消费主题 [6][10] * 政策驱动的股息、回购和治理改善在中国、韩国和日本持续提供支撑 推荐安全股息收益率篮子以在波动市场中获取稳定收益 [6][11] * 动态的盈利修正动量因子（如共识修正赢家 vs 输家）在不同市场周期中持续提供阿尔法 年初至今相对表现分别为+11个百分点和+4个百分点 [6][12] 区域性结构性主题 * 国防开支：地缘政治风险上升和国防预算增加 利好航空航天与国防以及非核心国防供应商篮子 重新平衡后的篮子分别包含66和59只亚太地区流动性股票 [6][14] * AI受益者：在超大规模企业需求强劲的背景下 DRAM和NAND供应紧张推动内存价格大幅上涨 叠加AI代理需求 高经营杠杆带来巨大盈利弹性 偏好AI基础设施（AIGC硬件与半导体）以及边缘AI受益者（如台湾苹果供应商） 对软件/互联网应用则更为挑剔 [6][14] * 亚洲电力升级：AI驱动的计算需求增长和能源安全意识提升 利好电力相关股票 战略上偏好核电（清洁基荷电源） 战术上倾向可再生能源（受中国反内卷政策支持） 核心持有电力与电气（稳定盈利和吸引人估值） [6][14][35] 市场特定主题 * 中国：针对性政策支持战略领域 包括HALO和AI、十五五规划、重点10家和出海领军企业 [6][14] * 韩国：治理改革和价值提升计划支持股息税改革、库存股注销以及控股公司折价收窄 [6][14] * 日本：与美国的战略结盟支持经济安全主题 包括国防、关键矿物、美国再工业化和实体AI [6][16] * 印度：偏好防御性而非周期性板块 以及自给自足（能源、国防）、大众消费复苏和合理估值下的高质量增长等主题 [6][16] 其他重要内容 篮子构成与数据 * 报告对53个策略篮子进行了再平衡 可在彭博和GS Marquee平台实时跟踪 [1] * 提供了详细的篮子概览数据 包括成分股数量、总市值、流动性、估值和增长预测等 [44][45] * 例如 全球周期股篮子包含40只股票 总市值4108亿美元 6个月平均日成交额133亿美元 最低可及流动性为375亿美元 远期市盈率11.6倍 2026年预期EPS增长76% 2027年增长19% [45] * 大宗商品周期股篮子总市值940亿美元 远期市盈率1.2倍 [45] * AI生成内容硬件篮子包含73只股票 总市值1444亿美元 远期市盈率18.0倍 [45] * 核电篮子包含25只股票 总市值486亿美元 远期市盈率21.2倍 [45] 历史表现与相关性分析 * 展示了不同宏观周期阶段下各策略篮子的历史中位数3个月回报表现 [46] * 分析了不同篮子表现与全球增长、利率、汇率、大宗商品、盈利修正等宏观因子的相关性 [49] 宏观切片框架 * 将亚洲（除日本）市场划分为六个宏观切片以追踪广泛宏观主题：全球周期股、国内周期股、大宗商品周期股、利率敏感型金融股、资产敏感型金融股、防御股 [57][58][62] * 该框架基于基本面驱动因素分类 各切片在MSCI亚洲除日本指数中的权重分别为：全球周期股35%、国内周期股25%、大宗商品周期股7%、利率敏感型金融股17%、资产敏感型金融股5%、防御股10% [62] 风险提示 * 投资决策应综合考虑多种因素 本报告仅为单一参考 [5] * 交易所述篮子的能力取决于交易时的市场条件 包括流动性和借贷约束 过往表现和回测不代表未来结果 [43]