2026年创新产品管线与上市预期 - 2026年正全力推进多款创新药品上市审评，核心品种包括自免领域莱康奇塔单抗注射液、精神神经领域亮丙瑞林微球3个月剂型及小规格品种、注射用阿立哌唑（微晶）以及辅助生殖领域重组人促卵泡激素等 [2] - 司美格鲁肽注射液用于2型糖尿病的适应症已于2024年10月提交上市申请，体重管理适应症预计在2026年上半年申报上市，公司预期有望成为国内该仿制药首批上市企业之一 [2][3] - 注射用阿立哌唑微球（阿丽唯）已于2025年成功纳入国家医保目录，2026年将持续深化学术推广以推动销售放量 [3] 国际化战略与收购进展 - 国际化布局分业务、分区域推进：原料药深耕欧美规范市场；制剂围绕精神神经、辅助生殖、代谢等核心品种加快海外注册；以莱康奇塔单抗为重点推进全球BD合作 [5] - 越南IMP公司收购项目正处于PTO（公开要约收购）阶段，预计于2026年下半年完成交割 [3][6] - 目前公司对美国直接出口占整体营收比例较小，将持续优化国际市场布局以降低单一市场风险 [14] 研发投入与创新能力建设 - 截至2025年底，公司研发人员为980人，占员工总数的11.04% [6] - 公司计划与顶尖学术机构及AI专家开展合作，聚焦药物靶点发现、分子智能设计、临床方案优化等领域进行技术攻关，并拓展与全球领先AI制药企业的平台级合作 [6][9] - 生物制剂板块聚焦自免、抗凝血等核心领域，以莱康奇塔单抗、LZSN2501等为核心品种，并持续布局单抗、双抗管线 [7][8] - 2026年将持续保障研发投入，并围绕核心优势领域优化和丰富研发管线储备 [8] 财务业绩、成本与股东回报 - 2025年公司对天津同仁堂的投资收益约为6938万元，截至报告期末持有其40%股权，对应账面价值约8.16亿元 [16] - 2025年四季度销售费用增加主要系新产品上市推广及渠道建设等阶段性投入，预计不会持续大幅增长 [9] - 2024年A股回购股份方案已实施完毕，累计回购16,193,259股，使用资金总额人民币600,217,787.75元（不含交易费用），相关股份已全部注销 [10] - 2025年度利润分配方案将在股东会审议通过后实施，2026年是否实施中期分红将综合经营业绩、现金流及发展需求等因素审慎研判 [10] 风险应对与经营管理 - 针对艾普拉唑针剂2026年医保谈判价格下降，公司将通过成本优化、终端拓展等措施应对，同时依靠新进医保品种（如阿立哌唑微球、曲普瑞林微球）的增长动能和多元化产品矩阵形成梯队接力 [4][5] - 针对集采常态化政策，公司通过优化产品结构、强化精益运营、拓展海内外市场等方式对冲潜在影响 [13] - 国际油价波动对公司原材料成本影响可控，公司已通过战略储备、长单协议锁定、供应商多元化等供应链风险管理体系对冲价格波动风险 [15][16] - 2026年公司将深化AI在研发管理、生产质量、营销管理等多环节的应用，以提升效率 [9]