涉及行业与公司 * 行业：中国A股市场、亚太地区股票策略 [1] * 公司：摩根士丹利（研究发布方） [6] 核心观点与论据 * 市场情绪改善：随着地缘政治紧张局势降级和谈判进行，A股市场情绪有所改善 [1] * 偏好A股市场：重申相对于离岸中国股指，更偏好A股市场，理由包括：对地缘政治不确定性敏感度较低、对需求弹性较小的实物资产板块（如工业、材料、能源、半导体）敞口更大、以及“国家队”提供市场支持的能力 [14] * 看好上游及实物资产板块：继续看好上游和与实物资产相关的板块，因其定价能力和对再通胀动态的敏感性更强，建议超配材料、能源、部分工业和半导体板块，中期能源安全和自给自足主题依然稳固 [15] * 中国在油价冲击中表现相对较好：在规模可观但非极端的油价冲击中，中国比其同行表现更好，原因在于其能源可替代性、政策灵活性以及较低的初始通胀水平 [1][4] * 政策预期：预计政策将保护经济增长的下行风险，预期第二季度预算前置、第三季度有相当于GDP 0.5个百分点的财政补充、以及下半年有10个基点的温和降息 [4] * 地缘政治影响：地缘政治可能强化以供应为中心的政策，从而推迟经济再平衡 [4] 市场数据与指标 * 情绪指标：加权MSASI较前次截止日（3月25日）上升5个百分点至47%；加权MSASI 1个月移动平均值同期下降4个百分点至47% [2] * 成交量变化：与上次截止日相比，创业板成交量增长18%至6600亿元人民币，A股总成交量增长12%至24360亿元人民币，股指期货成交量增长18%至5290亿元人民币 [2] * 融资余额：融资融券余额稳定在25750亿元人民币 [2] * 相对强弱指数：30日RSI在同一周期（3月26日至4月8日）内增长了11% [2] * 盈利预测修正：共识盈利修正广度仍为负值，且较上周略有恶化 [2] * 南向资金：3月26日至4月8日期间，南向资金净流出20亿美元；年初至今净流入234亿美元，本月至今净流出18亿美元 [3] * 北向数据：自2024年8月19日起，北向每日买卖数据已停止发布 [3] 经济预测调整 * GDP增长预测：摩根士丹利中国经济团队将2026年GDP增长预测小幅下调10个基点至4.7%，前提是油价在第二季度平均为110美元/桶后回落 [4] * 增长路径：在基准情景下，预计同比增长将在第二季度触底于4.5%，随后在下半年恢复正常至4.7%-4.8% [4] MSASI方法论要点 * 指标构成：MSASI基于12个个体指标，旨在捕捉投资者情绪和市场活动的不同维度 [16] * 标准化处理：每个指标使用100日移动最小-最大值归一化方法重新调整，以降低高频波动的噪音，更好地反映中期情绪变化 [17][18] * 加权方法：每个标准化序列根据其相对于沪深300指数的历史解释力（R平方值）分配权重，确保整体指数反映与A股表现最相关的情緒成分 [26][27] * 最终指数：加权情绪指标被构建为综合市场情绪度量，并重新缩放到0-100范围；为突出潜在趋势并减少短期波动，还计算了其1个月移动平均值 [28][30] * 指标权重示例：在12个指标中，RSI-30D对沪深300的解释力最高（R平方49.0%），权重为15%；融资交易余额的R平方为34.3%，权重为15%；A股成交量的R平方为19.7%，权重为15% [31]