家电行业2026年第一季度业绩前瞻电话会议纪要关键要点 一、 行业整体运行情况 1.1 国内市场 * 2026年第一季度是家电行业年内压力最大的季度，主要受2025年补贴政策透支需求及形成高基数的影响[2] * 2026年补贴政策在范围、比例和单台上限金额上均有明显收窄[2] * 1、2月份因2025年第四季度积压需求释放，零售端表现尚可，社零数据显示家电品类有3.3%左右的增长[2] * 3月份需求出现下滑，预计家电社零分项数据可能转为负增长[2] * 批发口径看，1-2月内销数据显示，家电空调下滑3.5%，冰箱下滑9.7%，洗衣机下滑5.7%，整体弱于零售端，渠道库存问题显现[2] 1.2 出口市场 * 出口市场表现超出预期，2026年1-2月海关数据显示，家用电器行业全口径出货量实现了近9%的增长[2] * 从品类看，除空调出口下滑3.5%外，冰箱和洗衣机出口显著恢复，1-2月累计出货量分别增长18.7%和17.1%[2] * 海外市场的需求韧性主要得益于新兴市场[2] * 出口链企业第一季度收入端表现尚可，能实现同比转正或增幅扩大，但北美需求尚未出现爆发性放量[15] 二、 白电（白色家电）板块 2.1 龙头企业业绩分化 * 美的集团：因2025年同期高基数（收入增长21%、利润增长38%）面临压力，但凭借业绩平滑调节能力，预计第一季度营收和利润将实现0-3%的小幅增长[3] * 海尔智家：受2025年第四季度北美竞争压力及国内需求萎缩影响，预计2026年第一季度收入下滑约5%，利润下滑幅度在较大个位数至10%左右[1][3] * 格力电器：由于收入结构依赖空调且海外收入占比较低，行业压力更大，预计第一季度营收和利润均将下滑10-15%[1][3] * 海信系：得益于出口业务（冰洗、中央空调）的良好表现，预计降幅相对较小，收入下滑约8%，利润下滑约10%[3] 2.2 上游零部件企业 * 上游零部件企业表现普遍优于整机厂，因其收入来源更多元化[3] * 三花智控：预计第一季度收入和利润均增长约5%[3] * 盾安环境：因其制冷配件中商用占比较低，对冲能力稍弱，预计收入和利润在0-3%区间持平微增[3] * 华阳股份：因并表上汽华域的铸造工厂，汽车业务表现突出，预计第一季度营收和利润将增长10-15%，在零部件企业中表现相对较好[3] 三、 厨电板块 3.1 市场销售情况 * 2026年1-2月，厨电市场整体呈现双位数下滑[4] * 传统品类：线下市场油烟机销量为14.7万台，同比下滑15%；燃气灶销量16.3万台，同比下滑14%[4]；线上市场油烟机销量约93万台，同比下滑15%；燃气灶同比下滑22%[4] * 新兴品类：洗碗机线下零售量为2.3万台，同比下滑近3%；线上零售量为14.55万台，同比增长33%，渗透率仍在提升[4] * 厨电套餐：1-2月线上厨电套餐销量近16万台，同比增长57%；销售额15.6亿元，同比增长近一倍[4]，消费习惯从单品换新回归套系化购买模式[4] 3.2 主要公司业绩预期 * 老板电器：受益于KA渠道布局及高性价比品牌系列，同时政策有利于头部品牌份额集中，预计第一季度收入和业绩同比表现为持平上下[5] * 华帝股份：2026年第一季度收入和业绩延续下滑态势，但幅度可能收窄至大个位数[6] * 集成灶板块：整体表现疲弱，尚未触底反弹，2026年1-2月线上线下下滑幅度仍在20%-30%[1][6]，相关上市公司如美大、火星人、亿田智能的收入表现将跟随行业整体节奏[6] 四、 小家电及智能硬件板块 4.1 小家电公司 * 飞科电器：自2025年以来战略调整，放缓提价节奏，重点聚焦在飞科品牌199元价格带和博锐品牌49元价格带的产品线上[9] * 高端口碑吹风机公司（推测为戴森）：与徕芬的价格竞争趋缓，持续强化费用控制，预计2026年第一季度收入同比下滑约15%，利润端同比小幅下滑10%至15%[10] * 小熊电器：行业价格内卷缓解，均价持续上行，盈利能力环比改善，2025年海外收入同比增长42%，占总收入比重达到18%[11]，预计2026年第一季度收入同比下降5%，利润端同比持平[11] * 九阳股份：核心品类可选消费属性较强，预计收入将有小个位数下滑，利润下滑10%左右[17] * 苏泊尔：表现出较强韧性，内销份额持续提升，但外销端受影响，预计收入和利润同比持平[17] 4.2 智能硬件公司 * 绿联科技：2025年全年收入和利润增速均超过50%[11]，预计2026年第一季度收入同比增长30%，利润端同比增长25%[1][11] * 增长动力：充电类业务2025年增速接近50%，受益于行业监管变化[11]；存储类业务2025年同比增长超过200%，其中NAS收入约10亿元，增长约5倍[11] * 2026年3月中上旬，受上游存储涨价影响，公司对NAS产品进行了大幅调价，涨幅在50%以上[11] * 极米科技：2025年国内投影市场销量下滑约13%，销售额下滑约16%[12] * 公司新品迭代提升毛利率，国内产品毛利率已从约25%提升至35%左右[12] * 预计2026年海外收入能实现约50%的增长[1][12] * 车载业务2025年亏损超过2亿元，2026年将聚焦大幅减亏[1][12] * 综合预计2026年第一季度收入同比增长5%，利润端同比下滑5%[12] 五、 清洁电器板块 5.1 自主品牌企业 * 石头科技：面临2025年第一季度高基数压力，预计2026年第一季度收入增长15%，利润端预期接近[1][13] * 科沃斯：同样面临高基数压力，且以内销为主要收入来源，内销收入端压力较大，预计2026年第一季度收入增长约5%[1][13] * 行业背景：iRobot于2025年第四季度开始破产重组，预计在2026年第一季度对海外竞争格局产生优化影响[1][13] 5.2 出口代工企业 * 出口代工企业预计将从2026年第一季度开始逐季改善[13] * 欧圣电气：预计收入持平，利润下滑20%[14] * 莱克电气：预计收入增长4%，利润下滑12%[14] * 开能健康：受北美关税直接影响较小，预计收入和利润均同比增长7%[15] * 德昌股份：预计收入和利润均同比增长3%[15] * 普遍挑战：利润端普遍可能受到汇率波动的影响，若剔除汇率影响，经营性利润率基本已恢复至正常水平[15] 六、 其他细分板块及公司 6.1 照明板块 * 欧普照明：平台化战略成效显著，预计2026年第一季度收入和业绩将保持持平状态[6] * 奥普科技：自2025年第四季度推出浴霸新品后销售表现优异，预计第一季度收入增速在大个位数到10%左右，具备约7%的高股息率[6] 6.2 出口链相关企业 * 比依股份：预计2026年第一季度收入和利润均同比增长10%[7] * 主业空气炸锅代工增速预计放缓[7] * 咖啡机业务获SharkNinja全自动咖啡机大订单，预计该单一客户2026年可贡献约5亿元收入，并已于年初开始发货[1][7] * 民爆光电：预计2026年第一季度收入同比增长8%，利润端下滑10%[8] * 利润下滑主要因为上游LED涨价的成本传导存在时间差[8] * 公司已于2026年3月对新订单提价[8] * 近期收购了夏之密，有望加速其扩产进程[8] 6.3 零部件及其他企业 * 华之杰：预计2026年第一季度收入和利润均同比增长12%[16]，新增业务（如割草机代工、汽车零部件）的放量时点预计在第二季度之后[16] * 英维特：预计收入同比增长20%，利润端同比转正，增长受益于大订单及数据中心液冷等新业务[16] * 新宝股份：预计收入和利润均同比下滑约5%，出口及北美需求未见明显改善[17] * 海容冷链：因国内市场自然恢复及出口景气度回升，表现相对较好，预计营收和利润均实现约15%的增长[3]