涉及的行业与公司 * 公司：ASML Holding (ASML)[1] * 行业：半导体设备行业，具体涉及晶圆制造设备(Wafer Fabrication Equipment, WFE)、光刻机(Lithography)领域[1] 核心观点与论据 * 投资评级与目标：高盛对ASML维持“买入”(Buy)评级，12个月目标股价为1,450欧元，较当前股价1,113.80欧元有30.2%的上涨空间[6][8] * 2026/27年业绩上行风险：高盛的美国半导体团队预计2026/27年WFE支出将同比增长约20%/21%，主要受领先逻辑/代工和先进存储(如HBM)的强劲资本支出推动[1] 在此背景下，高盛预测ASML集团2026年营收将增长约15%(以欧元计)，高于公司指引中值隐含的12%同比增长，也接近Visible Alpha市场预期的16%[1] * AI与存储需求作为关键驱动力：近期数据点显示AI支出环境强于预期，例如英伟达(Nvidia)在GTC 2026上表示，预计到2027年数据中心收入将超过1万亿美元[4] 同时，先进存储的供需缺口依然紧张，例如美光(Micron)将2026财年资本支出指引上调至250亿美元(此前为200亿美元)，这有望推动存储厂商的额外资本支出，对ASML构成利好[4] * 中国业务与出口管制风险：近期有新闻报道美国可能对ASML运往中国的光刻机实施进一步限制[5] ASML在上次业绩会上预计，2026年中国市场收入将占集团总收入的20%左右，这意味着其来自中国的绝对收入将出现两位数百分比下降[5] 与其它预计中国收入大致持平或略有增长的半导体设备同行相比，ASML对中国的评论相对谨慎[5] * 光刻强度拐点：光刻强度(Lithography intensity)的拐点被视为公司股价的关键催化剂，随着行业向GAA架构等更复杂的架构和形态发展，预计光刻市场份额的增长带来的好处将更多体现在2027年及以后[5] * 产能与执行风险：投资者将关注ASML的产能提升计划以及可能影响上行空间的潜在瓶颈，招聘和培训被视为关键焦点[1] 但高盛预计ASML将有力执行[1] * 估值与风险：目标价基于37倍2027年预期市盈率[6] 主要风险包括EUV交付延迟、资本支出的周期性以及不利的市场份额变动[6] 其他重要内容 * 一季度业绩预期：市场普遍预期ASML 2026年第一季度营收约为87亿欧元(公司指引区间为82亿至92亿欧元)，毛利率约为52%(公司指引区间为51%-53%)[1] * 财务预测：高盛预测ASML 2026年营收为376.73亿欧元，每股收益(EPS)为29.28欧元；2027年营收为454.553亿欧元，每股收益为39.42欧元[8] * 市场地位：ASML凭借其在EUV领域的垄断地位，以及在逻辑和存储领域的广泛布局，在强劲的WFE环境中处于有利地位[1] * 利益冲突披露：高盛在过去的12个月内从ASML Holding获得了投资银行服务报酬，并预计在未来3个月内寻求此类报酬[17] 高盛为ASML的证券做市[17]