纪要涉及的行业或公司 * 行业：电解铝（铝）、碳酸锂（锂）、黄金、白银等金属行业[1] * 公司：阿联酋环球铝业（EGA）、巴林铝业、卡塔尔铝业、赣锋锂业、大中矿业、盛新锂能、中矿资源、雅化集团、华友钴业、山金国际、万国黄金、招金矿业、山东黄金[4][6][9][11] 核心观点和论据 电解铝（铝） * 供给冲击：中东冲突导致阿联酋环球铝业（EGA）旗下Al Taweelah铝厂（年产能155万吨，占全球2%）因遭袭击断电、电解槽凝固而确定性关停，修复需长达一年，实为重建[3][4] 巴林铝业因不可抗力有序关停约31万吨产能（占其总产能19%），若伊朗后续袭击落地，其剩余130万吨产能面临风险[4] 卡塔尔铝厂目前仅维持60%开工率，剩余产能可能在一个月后面临关停风险[4] 中东累计减产已达212万吨，约占全球总产能3%，全球原铝供给增速由紧平衡转为-2%[2][3][4] * 库存与价差：LME铝库存降至41.2-41.77万吨的历史低位，注销仓单比例近34%，海外升水走强[4] 国内社会库存一季度累计至141万吨（历史偏高），但铝棒已连续两周去库，铝锭累库幅度收窄，预期4月进入去库周期[4][5] 当前内外盘价差约2000多元，若内外库存分化收敛，内盘价格有向外盘靠拢趋势[5] * 成本与价格：中东停产产能处于全球成本曲线最左侧，其停产叠加全球能源成本上移，共同推动电解铝整体成本曲线右移，抬升铝价底部[3][5] 预计2025年铝价中枢约21,000元/吨，2026年仅因成本因素底部可能抬升至23,000元/吨[2][5] 在供给收缩和成本抬升支撑下，沪铝处于主升区间，若中东减产扩散可能挑战前高，伦铝价格可能达到3,800-3,900美元[5] * 投资逻辑：铝具备跨越市场矛盾的属性，若冲突扩大则供给受长期打击支撑铝价，若冲突缓和则作为顺周期品种受益于宏观修复，无论情景如何都具备上涨逻辑[5] 碳酸锂（锂） * 供给扰动：津巴布韦出口禁令已持续一个月，尚未解决，相关谈判信息未经证实[6] 澳洲矿端面临因燃油短缺导致的生产中断风险[2][6] 江西宜春在2026年中期面临换证停产压力[2][6] 三大供应扰动（津巴布韦、澳洲、宜春）合计影响全球锂供应能力的45%，已进入关键验证窗口期[2][8][9] 国内锂精矿加工费已降至18,000-18,500元/吨，甚至出现接近17,000元/吨的询价，表明矿端紧缺加深[6] * 需求与库存：2026年一季度乘用新能源汽车批发量约112万辆，与去年同期持平，但累计批发量同比降5%[7] 新能源汽车单车带电量明显提升，阶段性弥补了销量增长不足对锂需求的影响[2][7] 储能需求强劲，部分电池厂订单已排至5-6月份[2][6] 碳酸锂行业总库存约10万吨，已连续两周小幅累库（上周增约860吨），但绝对值仍偏低，每次价格大跌都观察到下游逢低补库行为[8] * 价格与策略：短期强势基本面足以支撑15万元/吨的中枢锂价[2][8] 核心交易逻辑在于三大供给扰动风险的验证，任一风险被验证都可能剧烈释放锂价向上空间[8][9] 建议积极配置，优先选择自有矿体量大、资源安全性高的企业（如盐湖提锂、赣锋锂业），或具备成长性的标的（如大中矿业、盛新锂能）[9] 若津巴布韦问题解决，中矿资源、盛新锂能、雅化集团、华友钴业可能有明显补涨机会[9] 黄金 * 回调定性：近期黄金回调被视为涨幅过大后的回撤和牛市途中的调整，而非趋势结束，是调整进入尾声的积极信号[10] * 宏观环境：在以色列与伊朗局势升温、全球油价上涨背景下，金价对石油上涨表现出一定脱敏[10] 市场已接受很低的降息预期，但金价仍维持在4,700元/克，意味着一旦降息预期回升，金价理应更高[10] 长期来看，滞胀环境利好黄金，且霍尔木兹海峡局势标志着美元信用下行趋势正式开启[10] * 投资策略：当前是左侧布局机会，建议采用分批低位布局策略[10] 左侧布局可选择增量空间大的标的，如A股山金国际（有并购预期，奥斯基诺金矿2027年投产）、港股万国黄金（产量从5吨增至15吨）、招金矿业（产量从18吨增至30吨以上）[11] 白银 * 市场动态：COMEX白银库存持续下降，显示有资金在低位提取现货布局[2][11] * 投资策略：白银表现通常滞后于黄金，属于右侧追逐弹性的品种，适合在黄金启动后配置，而非左侧抄底[2][11] 其投资属性与山东黄金类似[11] 其他重要内容 * 市场背景：宏观交易层面反复且市场逐渐脱敏，关注点回归有基本面支撑的品种[3] * 铝厂停产细节：EGA因断电导致电解槽突发性凝固，设备受损严重，此类事故通常导致电解槽全部报废，需重建而非复产[4] EGA已开始对外销售氧化铝[4] * 锂供给数据：上周国内锂盐厂周度产量环比增加556吨至25,370吨，增量主要来自锂辉石和盐湖[6] 澳矿对华发运量维持高位[6] * 动力电池排产：4月份三元和磷酸铁锂电池排产基本环比持平[6] * 黄金投资时机：在降息预期和市场投机情绪都非常弱的时期，是黄金投资安全性和胜率较高的时候[10]