行业与公司 * 行业：生猪养殖行业 [1] * 公司：山东凤祥集团（作为行业代表被提及）[13] 核心观点与论据 产能去化加速，验证指标明确 * 2026年3月能繁母猪存栏环比下降0.34%，为2025年7月去化以来最大降幅，其中规模场降0.35%，中小散户降0.25% [2] * 淘汰母猪价格折扣扩大，河南等地已低于0.7，反映淘汰量增加 [2] * 2026年3月定点样本淘汰母猪数量达13.5万头，接近2022年去化周期高位 [2] * 产能去化受政策引导和市场亏损双重驱动，大型企业先行，持续亏损将推动全行业淘汰 [13][14] 仔猪市场全面亏损，补栏情绪极度悲观 * 7公斤仔猪价格跌破200元/头，较1月份的367元/头近乎腰斩，已低于约270-280元/头的较好落地成本 [1][4] * 供给充足，新生仔猪数量同比2025年增幅超过8% [4] * 市场对未来5-6个月后猪价上涨预期不强，补栏意愿低下，仅零星补栏，未现大规模抄底 [4][11][12] 短期供应压力剧增，价格承压 * 4月生猪出栏计划环比3月继续增加，日均增幅预计在2%-3%以上，供应压力非常大 [6][7] * 供应压力来源：集团企业持续降重、中型企业可能加速出栏、前期二次育肥猪源集中上市、潜在恐慌性抛售 [7] * 3月出栏计划完成率超100%，已实现超计划出栏 [6] 潜在支撑力量（二次育肥、冻品入库）极弱 * 二次育肥市场活跃度非常低，入场量极少，且自身处于小幅亏损状态 [8] * 二次育肥对猪价的托底作用已非常有限，无法阻止猪价下跌趋势 [8][9] * 冻品库容率仅23%，市场预期猪价仍有探底空间，入库策略倾向随跌随买，未现大规模主动入库 [10] 行业陷入深度亏损，成本压力增大 * 全行业平均养殖成本约12-12.5元/公斤 [15] * 当前猪价已跌至9元/公斤区间，行业处于全面亏损状态 [1][15] * 随着饲料成本上涨，养殖成本可能增加，亏损幅度料将扩大 [1][15] 猪价展望：短期底部震荡，好转需待后期 * 预计2026年第二、三季度猪价仍将处于底部震荡阶段 [16] * 若4、5月份肥猪及二次育肥猪源能消化完毕，6月猪价或有好转可能 [17] * 明显好转需待2026年第三季度之后，猪价有可能在第三季度后回升 [16] * 3月母猪存栏减少主要影响2027年1月的生猪供应 [16] 其他重要内容 * 当前生猪出栏体重稳步增加，部分养殖户存在压栏行为，东北地区春节前二次育肥猪源仍有40%-50%以上未出栏 [5] * 标肥价差尚未倒挂，但预计四、五月份天气转热后，肥猪集中出栏将导致标肥价差倒挂，抛售压力显现 [5] * 大型集团企业计划在5月之前将出栏体重降至正常水平 [5] * 山东凤祥集团目前未进行大规模业务收缩，因行业深度亏损（自2026年3月开始）时间尚短 [13]