行业与公司 * 涉及的行业包括：航空业、酒店业、旅游景区、免税零售业[1] * 涉及的公司包括：中国中免[1] 核心观点与论据 航空业：高油价抑制需求，票价上涨对冲成本 * 2026年清明节假期前两天，民航客运量累计同比增长3%，增速显著低于铁路的9%和公路的5.44%[1][2] * 高油价是核心原因：4月航油出厂价达9,742元/吨，同比上涨62.4%，环比3月（5,562元/吨）上涨75%[2] * 航空公司通过减少航班和提价应对：全国民航日均客运航班量同比下降3.6%，其中国内航班量同比下降4.5%[2] 国内航线经济舱平均票价达702元，较2025年同期增长15.3%[2] * 燃油附加费自4月5日起上调至800公里以下60元、以上120元[2] 预计5月可能再次上调，届时税费达历史高位，可能进一步抑制需求[1][3] 旅游业：春假政策显著拉动，景区客流爆发式增长 * 春假政策与清明假期衔接形成6-7天长假期，有效拉动出行[3] * 在实施春假的华东、西南及广东部分地区，4月1日至6日出游规模预计较2025年同期增长41%，其中跨省游占比达54%[3] * 亲子游需求旺盛：清明节期间亲子游占比达到40%，同比提升20个百分点[1][3] 乘坐飞机的13-18岁乘客增幅达70%，景区内该年龄段游客增长3.8倍[3] * 重点景区客流与收入双高增长：四川省5A级景区假期首日客流增长48%，门票收入增长74%[1][5] 安徽黄山等景区因免票政策，4月1日至6日门票基本售罄[1][5] 酒店业：假期量价齐升，Q1表现优于上季 * 清明节假期前两天，头部酒店公司RevPAR增速约18%，实现量价齐升，价格呈中高个位数增长[1][4] * 2026年第一季度整体，酒店行业普遍实现中低个位数的正增长，表现较2025年第四季度有进一步提升[1][4] * 展望第二季度，4月清明及春假有望实现“开门红”，且因2025年五一后基数较低，预计行业将延续良好表现[4] 免税零售业：Q1销售额稳健增长，中免盈利能力提升 * 2026年第一季度，海南离岛免税销售额约142亿元，同比增速在25%-26%区间[1][6] * 手机品类销售因政策限制（限购1台）及消费券停用而增速放缓[1][6] 但香化、首饰、服饰等传统品类持续正向增长，支撑整体销售额[6] * 中国中免毛利率显著回升：2025年第四季度毛利率提升4个百分点，得益于折扣回收、高毛利品类销售、业务结构优化及人民币升值采购[1][6] * 预计公司2026年第一季度盈利能力将有显著提升，因资产减值等负面影响减弱[6] 第二季度收入增速有望进一步回升，因机场交接过渡完成及DFS业务全年并表[7] 其他重要内容 * 清明小长假期间，全社会跨区域人员流动量累计同比增长5.75%[2] * 民航国际和地区航班量在假期前两天分别增长1.17%和2.09%[2] * 酒店入住率在清明节假期实现增长，与全国客流增长趋势相符[4] * 3月份的商务出行需求呈现偏稳定状态[4] * 4月1日至5日，海南免税销售额保持10%以上同比增长，头部免税商增速更高[6] 清明节期间（4月4日至5日）销售额增速同样维持10%以上，但同比增速不及3月上半月[6]