涉及的行业与公司 * 行业：金属与采矿（Metals & Mining）[77] * 地区：欧洲（Europe）[1][4][7] * 摩根士丹利对该行业的观点：有吸引力（Attractive）[7] * 报告提及的公司：伊朗钢铁公司：穆巴拉克钢铁公司（Mobarakeh Steel，产能9-10百万吨/年）、胡齐斯坦钢铁公司（Khuzestan Steel Company，产能4-5百万吨/年）[2] * 报告覆盖的其他上市公司（作为行业参考）：安托法加斯塔（Antofagasta）、奥鲁比斯（Aurubis AG）、安赛乐米塔尔（ArcelorMittal）、必和必拓（BHP Group）、嘉能可（Glencore PLC）、淡水河谷（Vale）、力拓（Rio Tinto Plc）等（见于披露部分，如[32][33][34][36][76]） 核心事件与影响评估 * 核心事件：中东近期事态发展已实质性影响伊朗的钢铁和铁矿石价值链，至少两家主要生产商据报遭受损失[2] * 产能受损规模：伊朗13-15百万吨/年的钢铁产能受到干扰，涉及穆巴拉克钢铁公司（9-10百万吨/年）和胡齐斯坦钢铁公司（4-5百万吨/年）[1][2] * 相对影响：相对于伊朗约55百万吨/年的已安装钢铁产能和2025年约32百万吨的粗钢产量，此次干扰相当于其已安装产能的24-27% 和年度产量的41-47% [2] * 对海运市场的影响：伊朗是重要的半成品钢铁海运供应国，也是钢铁供应链的相关参与者[3] * 2025年，伊朗生产了约37百万吨的直接还原铁（DRI），相当于全球产量的~25%[3] * 2025年，伊朗生产了约68百万吨的铁矿石，相当于全球供应的~3%[3] * 2024年，伊朗出口了约11百万吨钢铁（占全球出口的2-3%）、0.8百万吨直接还原铁（占全球出口的~7%）和~22百万吨铁矿石（占全球出口的~1.3%）[3] * 风险总量：综合来看，至少有~23百万吨的海运铁当量面临中断风险，这相当于中国以外市场的~3%[1][3] * 后续影响：伊朗钢铁和钢铁原料出口可能下降，足以迫使中东和亚洲的买家寻找替代供应[1] 其他重要信息 * 历史趋势（基于图表数据）： * 伊朗的粗钢产量自2015年以来已接近翻倍，提升了其全球产量份额[16] * 伊朗已从一个边缘出口国转变为结构性的钢铁净出口市场[10] * 2023-24年钢铁出口大幅增长，强化了伊朗在地区半成品贸易中的作用[12] * 伊朗的直接还原铁产量增长超过全球产量，增加了其在金属供应中的重要性[16] * 伊朗的铁矿石生产保持可观，在全球供应中份额稳定[21] * 2023-24年铁矿石出口强劲反弹[19] * 报告性质与免责：本报告为摩根士丹利研究部（Morgan Stanley Research）发布的行业分析更新，包含大量关于利益冲突、评级定义、监管披露和免责声明的标准文本[4][5][6][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][60][61][62][63][64][65][66][67][69][70][71][72][73][74][75][78][79] * 重要提示：报告提及可能受到经济制裁的司法管辖区或个人，读者需自行负责确保其投资活动符合适用法律[26] * 股票评级：报告附有分析师对覆盖公司的具体评级及价格（截至2026年4月1日），例如嘉能可（Glencore PLC）评级为增持（Overweight），力拓（Rio Tinto Plc）评级为持股观望（Equal-weight）等[76]