行业与公司 * 行业：军工/国防工业，特别是军品贸易（军贸）领域 * 公司：中航沈飞、中航西飞、洪都航空、国科军工、锐科激光、天秦装备、晶品特装、航天南湖、国睿科技 核心观点与论据 * 核心观点：军贸已成为全球地缘安全的重要主线，全球正进入战备“补库存”的高峰周期 [1][2] * 论据1：地缘冲突驱动军备需求 中东冲突持续外溢、俄乌战争长期化，促使各国出于防御动机强化军力 [2] * 论据2：全球军贸格局活跃 德国近五年武器进口大幅增长914% [2] 韩国也借地缘变局积极发展军贸，在多领域同步发力拓展市场 [3] * 论据3：政策支持释放行业空间 《中华人民共和国反外国不当域外管辖条例》的颁布，被认为能扫清军贸出口障碍，让交易更容易落地 [1][3] * 核心观点：中国军贸出口潜力巨大，巴基斯坦是重要客户和市场范例 [1] * 论据1：大额潜在订单 巴基斯坦与中国可能达成一项价值120亿美元的防务协议 [1] * 论据2：市场地位关键 巴基斯坦是中国最大的武器客户，占中国海外武器出口的80% [1] * 论据3：体系化出口范例 巴空军核心主力（歼10ce、“枭龙”、红旗9、“翼龙”无人机等）均采购自中国，且正在构建由五代机、预警机、防空系统等组成的下一代作战体系 [1][2] 其他重要内容 * 具体受益标的及逻辑 [4][5] * 中航沈飞：作为战斗机主机厂，其歼-35A海外市场广阔；集团已将军贸作为核心主业，公司全面部署推进航空军贸专项行动 [4] * 中航西飞：作为运输机、轰炸机主机厂，公司积极接待国际客户并进行深度沟通交流 [4] * 洪都航空：教练机主机厂，L15高教机已与阿联酋签订订单；产品顺应全球军机低成本和高效费比趋势 [4] * 国科军工：承担多款导弹、火箭弹及其固体发动机装药的研制批产任务，包括军贸C系列导弹、WS系列火箭弹 [5] * 其他领域：公司弹药、无人机均有出口潜力 [5] 其他受益标的还包括锐科激光、天秦装备、晶品特装、航天南湖、国睿科技等 [5] * 风险提示：出口需求不及预期 [6]