中国人保 2026年4月13日电话会议纪要关键要点 一、 公司整体战略与财务表现 * 公司总体战略是建设世界一流企业[3] * 2025年第四季度净利润波动受投资端与承保端双重影响 投资端FVPLI资产与二级市场权益波动关联度高导致利润波动 承保端因黄淮地区"龙舟水"农业灾害导致一次性赔款高达43亿元[3] * 2026年第一季度利润波动因素为短期影响[3] * 公司内部考核采用新旧会计准则并行 2025年新旧准则下的综合成本率结果基本一致[6] * 新会计准则下已取消"未到期责任准备金"概念 账面不再体现通过未决赔款准备金调节利润的操作[6] 二、 财险业务展望与策略 1. 整体保费与增长驱动 * 2026年财险整体保费增速预计与GDP保持基本同步[2][4] * 增长机会来源于六个方面：把握消费机遇（个人非车险）、民生保障机遇、现代化产业建设机遇、"一带一路"机遇、交通强国建设机遇、乡村振兴机遇[4] * 预计车险发展与市场同步 个人非车险保持两位数以上增速 法人业务与GDP增速相当 政策性业务保持份额和规模稳定[4][5] 2. 车险业务 * 2026年初行业车险保费首次出现负增长 主因2025年新能源车购置补贴政策取消导致新车市场观望[5] * 长期看中国汽车保有量和家庭渗透率与欧美市场仍有差距 车险增速将回归稳定增长[5] * 目前车险业务已逐步恢复正增长 预计全年车险保费增速将逐步恢复至与GDP相当的水平[5] * 2026年车险综合成本率目标是与2025年基本保持稳定[7] 3. 非车险业务 * 个人非车险目标在"十五五"期间保持两位数增长 计划规模再次翻番（"十四五"期间已翻番至超500亿元）[2][4] * 2026年非车险目标实现整体盈利[7] * "报行合一"和"见费出单"政策效果显著 "见费出单"使应收保费大幅下降[13] * 费用综合治理在财险和雇主责任险试点后 手续费率与费用率合计下降约4个百分点 单均保费下降约2个百分点 对综合成本率的净影响是优化约2个百分点[2][13] * 安责险综合治理即将落地 根据监管安排 到2026年底除短期人身险外的所有非车财产险种都将完成综合治理[13] 4. 新能源车险业务 * 2025年承保新能源车1，556万辆 同比增长34.3% 承保数量市场占比约44.3% 同比提升3.3个百分点[7] * 2025年新能源车险保费收入671.1亿元 同比增长31.9% 保费市场份额约35%[2][7] * 经营情况符合预期 商业险实现稳定盈利[2][7] * 新能源车险综合成本率高于燃油车 主要因赔付率较高 但2025年已报告赔付率较2024年下降近5个百分点[2][7] * 目前新能源车出险率约为燃油车的2.4倍 预计随存量车车龄增长将逐步向燃油车靠拢[7] * 行业监管支持定价系数放开 2026年3月上限从1.414调至1.45 预计9月将进一步放开至1.5 与燃油车保持一致[8] 三、 人身险与健康险业务 1. 战略定位 * "十五五"期间人身险业务在集团保费中的占比将逐步提高 打造集团"新引擎"[3] * 寿险业务聚焦家庭保障和财富传承 推动人保寿险建设成为价值成长、服务领先、资产积累能力强的公司[3][4] * 健康险业务目标建设成为功能有效发挥、监管优势突出、量质行业前列的一流健康险公司[3][4] 2. 健康险表现与策略 * 人保健康2025年保费突破500亿元 其中互联网保费突破200亿元 新准则下利润同比增长43% ROE连续三年保持两位数[12] * 业务结构持续优化 保障性业务占比达78% 保险服务业绩对利润贡献超80%[2][12] * 预计2026年健康险业务保持两位数增长[2][12] * 未来将推动商业模式从传统费用报销型向管理式医疗转型 重点推进互联网医院、人保药房和人保康复医院等核心项目建设[12][13] 四、 投资策略与分红政策 1. 资产配置与投资策略 * 投资策略以获取长期稳定收益为目标 采取"灵活久期固收+长期权益"配置策略[9] * 权益资产占比高于人身险公司 未来计划降低固收资产占比 提高权益资产特别是OCI权益资产占比[2][9] * 权益投资风格持续从以基金为主转向以自主投资的股票为主 2025年末FVPL项下股票持仓市值已超过基金持仓[10] * 股票投资策略更加多元化 但仍以OCI账户的高股息策略为主 高股息标的筛选标准通常为股息率不低于3.5%[2][17] * 在直接投资的二级市场券商类资产中 港股配置占比约15%至20% 整体以A股为主港股为辅[17] * 监管要求保险资金投资A股的口径指经营活动产生的净现金流（保费收入扣除赔款、费用及给付支出后的净额）2026年以来监管部门仍在要求严格执行[11] 2. 风险应对与收益展望 * 公司TPL资产中的基金和股票占比约为9% 低于同业主要公司[15] * 为分散TPL资产波动风险 采取会计分类管理（提高OCI占比）、多资产多策略配置、提升主动管理能力等措施[15] * 对A股市场表现持积极看法 将继续加强投研能力 力求跑赢主流宽基指数[16] 3. 分红政策 * 分红政策以旧准则利润为基准 底线为集团分红比例不低于30%、人保财险不低于40%[2][11] * 2025年集团和财险的分红比例均高于此下限 在新准则口径下财险分红比例在行业内最高[11] * 2026年计划进一步增加OCI权益资产占比以提高股息收入对总投资收益的贡献[11] * 公司致力于实现每股分红的长期稳定增长[2][11] 五、 科技应用与运营管理 * 公司高度重视人工智能应用 已制定"人工智能+"行动方案[18] * 在风险减量服务方面 建立搭载大模型的理赔科技平台 2025年在防灾救援中发挥重要作用[18][19] * 在客户体验方面 上线大模型智能客服 试点期间累计服务约10万人次 客户意图识别率超99% 问答准确率达95%[19] * 在内部作业方面 AI全面赋能营销、理赔、风控等环节 全年车险理赔自动化处理超1.1亿次 小额人伤案件智能理赔处理效率提升48%[19] * 在技术基础设施方面 构建国产化异构算力平台 上线保险垂直领域大模型 建立超200项原子化AI能力[19] * 综合成本率优化重点包括：向合规要效益、向增长要效益、向管理要效益、向科技要效益、向风控要效益[7]