行业与公司 * 行业为美国半导体行业 涵盖半导体设计 制造设备 电子设计自动化 模拟芯片等多个子板块[1] * 报告基于美银证券的股权策略数据 分析了截至2026年3月底 美国主动管理基金对标准普尔500指数中半导体及EDA股票的持仓广度和深度[1] 核心观点与论据 行业整体持仓 * 半导体板块在核心基金中的相对权重在2026年3月维持在0.84倍 与上月持平 但处于自2012年6月以来的最低水平 低于2025年3月的0.89倍[1] * 在罗素1000指数中 半导体板块整体处于低配状态 相对权重为0.58倍 低于整个科技板块的0.68倍[26] * 罗素1000指数中半导体股持仓中位数为9.0%的主动基金持有 比整个科技板块的12.2%低320个基点[25] 子板块与个股持仓动态 * 半导体设备 年初至今在标普500中持仓增幅最大 平均增加287个基点 主要由科磊领涨 其持仓增加442个基点[2] 半导体设备相对权重年初至今增长6% 应用材料增长37% 拉姆研究增长26% 但泰瑞达下降37%[2] 应用材料 拉姆研究 科磊的平均相对权重同比增长17%至1.14倍 而美光科技同比下降9%至1.23倍[2] * 计算芯片 年初至今持仓平均增加219个基点 由AMD领涨 增加476个基点[3] 3月份持仓和相对权重大致持平[3] * EDA 3月份持仓平均下降83个基点 其中新思科技下降110个基点[3] 年初至今持仓下降192个基点 为所有子板块中降幅最大 相对权重环比下降6% 年初至今下降8%[3] * 模拟芯片 3月份持仓平均增加66个基点 除亚德诺外所有公司持仓均环比增长[3] 亚德诺持仓环比下降110个基点 年初至今下降31个基点 其相对权重环比下降3% 年初至今下降14%[3] 安森美持仓环比恢复55个基点 但同比仍下降157个基点 持仓率在半导体公司中位列倒数第二 仅高于思佳讯[3] 恩智浦在模拟芯片中持仓增幅最大 环比增加193个基点至13% 相对权重环比增长4% 但年初至今仍下降1%[3] 持仓广度与权重排名 * 英伟达是主动基金经理持仓最广泛的半导体股票 2026年2月持仓率为78% 高于2025年3月报告的73%[9] 其次是博通 AMD和拉姆研究 持仓率在34%至75%之间[9] 思佳讯是持仓最少的半导体股票 在所有主动管理基金中持仓率仅为3%[9] * 相对权重最高的半导体股票是科磊 为1.81倍 其次是新思科技 为1.63倍[10] 相对权重最低的股票是思佳讯 为0.05倍[10] * 英特尔以12.4%的持仓率 远低于市值超过500亿美元的同行 其同行持仓率在23%至78%之间[15] 资金流向与市场情绪 * 基于三个月滚动平均值 英伟达 AMD 应用材料 拉姆研究和英特尔呈现积极情绪 持仓和权重均环比增长[13] 而德州仪器 亚德诺 新思科技 楷登电子 恩智浦 微芯科技和安森美则情绪谨慎 持仓和权重均环比下降[13] * 长期投资基金相对于对冲基金 更超配思佳讯 芯源系统 高通 恩智浦 科磊和博通[5][51] 而对冲基金相对于长期投资基金 更超配安森美 拉姆研究和泰瑞达[5][51] * 股息收益率大于1%的股票相对权重为0.59倍 而股息收益率小于1%的股票平均相对权重为1.10倍[15] 卖方情绪与做空兴趣 * 卖方买入评级比例最高的公司是博通 CRDO 英伟达 楷登电子和美光科技[40] 比例最低的是思佳讯 Qorvo 英特尔 安森美和德州仪器[40] * 做空兴趣占流通股比例最高的公司是Lumentum 为16% 环比增加82个基点 思佳讯为14% 环比增加3个基点 ACLS为12% 环比增加1个基点[4] 做空兴趣最低的是英伟达和博通 各约1%[4] * 年初至今 做空比例增幅最大的是思佳讯 Qorvo和RMBS[46] 降幅最大的是AMBQ Lattice半导体 芯源系统 安森美和ACLS[46] 其他重要内容 * 光学元件供应商Lumentum和Coherent于2026年3月23日被纳入标普500指数 预计将包含在下个月的主动基金经理持仓调查中[3] * Qorvo不再是标普500指数成分股[10] * 与所有信息技术同行相比 英伟达 博通 新思科技 科磊 楷登电子 德州仪器 美光科技和应用材料相对持仓广泛且超配[17] 英特尔 泰瑞达 安森美 微芯科技 恩智浦 思佳讯和Qorvo则持仓不足且低配[17] 高通 AMD 亚德诺和拉姆研究持仓广泛但低配[17] 芯源系统相对超配但持仓不足[17] * 尽管英伟达被78%的基金持有 比下一个半导体公司博通高出约360个基点 但其持仓广度与高市值的信息技术/通信同行相比仍显温和[20] 其1.16倍的相对权重仅略高于科技客户/同行1.04倍的平均水平 表明仍有进一步增长空间[20] * 英伟达的共识销售额年复合增长率预计为38% 是同业平均增长率15%的两倍多[24]