关键要点总结 一、 涉及的公司与行业 * 公司：亚马逊 (Amazon.com Inc., AMZN) 和高通 (Globalstar, Inc., GSAT) [1] * 公司：苹果 (Apple, AAPL) 作为亚马逊的新合作伙伴 [8] * 行业：卫星通信行业，具体涉及移动卫星服务 (MSS)、非地球静止轨道 (MGSO) 卫星和直接到设备 (D2D) 技术 [1] 二、 核心交易与战略 * 亚马逊宣布以每股90美元（现金加股票）收购全球卫星通信公司Globalstar [1] * 收购资产包括Globalstar的卫星（现有MGSO和D2D卫星）、基础设施和频谱资产（全球MSS频谱许可证） [8] * 亚马逊将承接Globalstar与苹果的现有合作伙伴关系，并达成新的扩展协议 [8] * 扩展协议内容包括：亚马逊的Kuiper项目将为苹果设备（iPhone和Apple Watch）提供卫星服务，包括紧急求救功能，并支持未来苹果设备上更先进的卫星服务 [8] 三、 亚马逊Kuiper项目进展 * 亚马逊已为Kuiper项目累计投资超过100亿美元 [2] * 尽管仍处于早期发射/货币化阶段，但公司正通过一系列事件加速其商业化进程，包括与达美航空、捷蓝航空、AT&T等企业达成协议、加速卫星发射、管理层重申2026年中推出Kuiper服务等 [2] * Kuiper项目计划于2028年推出直接到设备 (D2D) 服务，为移动和蜂窝设备提供更先进的卫星服务（语音、数据、消息等） [17] 四、 财务数据与预测 (亚马逊) * 市场数据：市值2.7万亿美元，企业价值2.7万亿美元，3个月平均日交易额112亿美元 [3] * 收入预测：预计2025年收入7169.24亿美元，2026年7983.403亿美元（增长11.4%），2027年8875.176亿美元（增长11.2%），2028年9840.636亿美元（增长10.9%）[3][9] * 盈利预测： * EBITDA：预计2025年1457.31亿美元，2026年1996.676亿美元（增长31.9%），2027年2422.05亿美元（增长19.9%），2028年2808.883亿美元（增长15.2%）[3][9] * 每股收益 (EPS)：预计2025年7.17美元，2026年7.72美元（增长7.6%），2027年9.55美元（增长23.7%），2028年11.44美元（增长19.8%）[3][9] * 利润率：预计毛利率将从2025年的50.3%提升至2028年的53.7%，EBIT利润率将从2025年的11.2%提升至2028年的15.8% [9] * 估值指标： * 市盈率 (P/E)：预计2025年30.3倍，2026年32.2倍，2027年26.1倍，2028年21.8倍 [3][9] * 企业价值/EBITDA (EV/EBITDA)：预计2025年15.8倍，2026年13.4倍，2027年11.0倍，2028年9.5倍 [3][9] * 自由现金流收益率 (FCF yield)：预计2025年0.5%，2026年-0.1%，2027年0.7%，2028年1.5% [3][9] 五、 投资观点与评级 * 高盛对亚马逊维持“买入”评级，12个月目标价275美元，较当前价格249.02美元有10.4%的上涨空间 [1][18] * 长期看好亚马逊，认为公司能够在多年期内实现收入复合增长和营业利润率扩张的强劲组合，同时继续对长期增长计划进行关键投资 [18] * 目标价基于：1) 对NTM+1预测应用EV/GAAP EBITDA估值与对NTM+4预测应用EV/(FCF-SBC)倍数并折现3年的修正DCF模型的等权重混合；2) 对北美和AWS部门应用EV/EBIT、对国际部门应用EV/Sales的SOTP估值，均基于NTM+1预测 [19] 六、 关键风险 * 竞争对电子商务或云增长的任何影响 [20] * 在扩展高利润业务（包括广告、云、第三方销售和订阅业务）方面缺乏成功 [20] * 跨多个计划的投资对毛利率或营业利润率构成阻力 [20] * 为遵守全球监管环境变化而必需的产品或平台变更 [20] * 受全球宏观经济环境波动和投资者对成长股风险偏好的影响 [20] 七、 其他重要信息 * M&A评级：亚马逊的并购可能性评级为3，代表被收购的概率较低（0%-15%）[3][26] * 股价表现：过去3个月绝对回报5.2%，相对标普500指数回报5.8%；过去12个月绝对回报36.7%，相对标普500指数回报7.3% [11] * 高盛业务关系：高盛在过去12个月内曾为亚马逊提供投资银行服务并获得报酬，预计未来3个月内将寻求或获得相关报酬 [29]